上证50的优势「上证50为啥强势」

炜言大义 本报记者 张炜

上证指数在3000点大关前踌躇不前，距年内高点相差约10%涨幅，而上证50指数的表现相对较为强势，近日还一度创出年内新高。

今年以来，在科创板开板等利好的刺激下，中小创股票尤其是其中的科技股走强。截至11月8日，创业板指与中小板指在今年以来分别上涨36.84%、34.15%，明显领先上证指数同期18.86%的涨幅。有的投资者认为，市场风格正在发生变化，白马股风光不再。可实际上，由沪市A股中规模大、流动性好的最具代表性的50只股票组成的上证50指数强势不减。11月5日，上证50指数创出年内新高。截至11月8日，上证50指数今年以来累计上涨31.37%。

值得一提的是，A股2015年6月牛市见顶回落以来，反弹表现最佳的是上证50指数。截至11月8日，上证指数、深证成指、创业板指、中小板指分别较上轮牛市高点累计下跌42.76%、45.67%、57.62%、47.79%，而上证50指数的跌幅只有13.80%。上证指数2016年1月与2月两次跌至2638点后反弹，但今年1月再创2440.91点的新低。相比之下，上证50指数2016年2月反弹后未再创新低，目前累计反弹近60%，同期表现远远跑赢上证指数、深证成指、创业板指及中小板指。

上证50指数反映沪市最具影响力的一批龙头公司的股价表现，近几年的强势首先得益于基本面支撑。在经济下行风险较大的背景下，龙头公司的业绩表现好于中小公司。2018年年报显示，沪市上市公司实现净利润2.80万亿元，同比增长4%。代表大型龙头企业的上证50经营增长高于沪市平均水平，实现净利润2.01万亿元，同比增长8%，发挥了经济排头兵的作用。再看2019年三季报，沪市公司前三季度实现营业收入26.53万亿元，净利润2.54万亿元，扣非后净利润2.42万亿元，同比分别增长9%、8%和7%。上证50实现营业收入14.7万亿元，净利润1.8万亿元，同比增加9%、11%，占沪市整体营收和净利润的55%、71%。

上证50业绩增速占优，估值则在A股市场中最低。11月7日，上证50指数静态市盈率11.28倍，而上证指数为14.22倍。不少非金融类上证50成分股的动态市盈率仅10倍左右，包括三一重工、华夏幸福、海螺水泥、海尔智家、中国铁建等。

沪深大盘踌躇不前，与受困存量资金博弈格局有很大关系。而当前市场的增量资金，主要来自外资等长期资金。相比国内中小投资者的谨慎与观望，北向资金买入意愿较为强烈，近日又开启“狂买”模式。10月25日至11月8日的11个交易日，上证指数下跌5次，而沪股通只在11月8日小幅净流出1.59亿元。

外资偏爱业绩稳定增长且低估值的龙头股，上证50中有多只个股近期被北向资金增持，例如，伊利股份、海尔智家、兴业银行及贵州茅台等。

有市场人士分析认为，上证50指数强于上证指数，反映出市场投资者结构发生变化。较之前几年，A股市场上散户的力量正在削弱，而机构的影响力明显增强。外资持续流入，投资者结构逐渐完善，带动投资理念转变。多年前，龙头股因盘子大而不受市场“待见”，市场偏爱炒作中小盘股及题材概念股。但在近年机构逐渐主导的市场中，部分中小盘股流动性差，题材概念股存在估值风险，绩优龙头股反而受到青睐。虽然龙头股很少走出短线飙涨行情，有的几年都不见一次涨停，但长期投资的回报非常不错。因而，透过上证50指数强势带来的市场变化，散户投资者应该主动回归价值投资。