如何看待上交所暂缓蚂蚁集团上市的问题「如何看待上交所暂缓蚂蚁集团上市」

10月24日，就在蚂蚁集团IPO申请通过的三天后，马云炮轰了中国的整个金融体制，从银行到监管层骂个遍。马老师口才了得，演讲效果非常好，据说收获了100万个点赞。不过很快就引起了反弹，大批业内人士站出来，摆事实讲道理，把马老师拖下神坛。说马云你够了，已经向亲儿子一样对你了，之前给你开了多少绿灯？不能端起碗来吃饭，放下筷子骂娘。

吃瓜群众本来对这事不怎么关心，马云这一嚷嚷，就引来围观。正好赶上马云被口诛笔伐，大家琢磨了一下，觉得还真是那么回事。

监管层也觉得忍不了，很快就动手了。11月2日马云被请去喝茶，11月3日蚂蚁集团IPO暂停。

马老师本来想吆喝一声壮壮声势，没想到引来一顿胖揍，到手的钱也打了水漂，估计肠子已经悔青了。

那么问题来了，蚂蚁和监管层的矛盾核心在哪儿？

要说清楚这个问题，咱们先说说蚂蚁的几个盈利手段。

一是支付宝。这玩意其实就是个大资金池，和淘宝深度捆绑。买家把钱打给支付宝，交易完成后，卖家再把钱取走，这中间的时间差，资金就在池子里待着。而且同一时间有出也有进，保证池子里总有一大笔钱沉着。

另外用支付宝转账、购物都不用U盾，点下鼠标就完成交易。可以非常适合买买买，所以很多人不买东西时候也在里面放点钱备着。不过这种支付方式不安全，监管层也找过他们，说有资金交易不能光靠密码，你看隔壁银行交易都得要U盾或者动态口令？支付宝说我就是个金融中介，不在监管范围内。监管层回去翻了翻法规，确实没有相关的规定，也就睁一只眼闭一只眼了。

池子里那么多钱，肯定不能让躺着发霉呀，得利用起来。至于干什么那就不好说了，也许被马老师拿去改善生活，也许投资买股票买债券。不过这相当于把替别人保管的钱拿去花了，明显不合理。监管层也发现了这个问题，所以2013年央行出台了《支付机构客户备付金存管办法》，明令禁止挪用类似的资金，这一套玩不下去了。

不过马老师多聪明，2013年6月办法发布，当月马老师就推出了余额宝。余额宝本质就是个开放基金，不过经过各种设计，用起来其实支付宝余额没什么区别，还能赚利息，所以剁手党纷纷把钱从余额转到余额宝。而且当年余额宝的利息高的惊人，很多人都把银行的钱取出来存到余额宝里，对银行造成了不小的冲击。后来余额宝收益率一降再降，也跟监管层保护银行强相关。余额宝属于基金，基金里的钱自然就可以操作。所以经过马老师一番腾转挪移，又把钱盘活了，而且中间都没有空档期，监管办法当月出台，余额宝当月上线，对资金的利用可以说非常到位了。

剩下的就是钱怎么用的问题了，这个不用多说，当然是借出去收利息。可是怎么借呢？马老师决定还是捡银行的漏。

我们知道银行贷款审批难、手续多、抵押物要求高，所以就有一大批客户因为不符合要求被拒之门外。马老师就针对这批用户，很贴心的推出花呗借呗，特点就是手续简单，不用抵押。因为这批人资金需求量不大，主要是用来消费或者小企业周转资金，所以也叫小额贷款。虽然钱不多，但是用户体量大，利息高，积小成多，也能赚个盆满钵满。

大家一定要有个概念，花呗、借呗本质上就是放高利贷，有兴趣可以去算一下，贷款年化利率基本都在18%以上。因为借钱的时候审批不严，为了防止有的人借钱不还，就把利息定的很高，保证有一部分人不还钱的情况下也能不亏本。

而且蚂蚁不是银行，没有准备金率的限制，哪怕没有一分钱本金，只要能让钱转起来，左手借钱，右手贷款，照样可以玩的风生水起。不过那风险也可想而知，这次促使引起监管层动手的原因大概率就在这一块，咱们后边再说。

关于贷款的流向，马老师避重就轻，一直强调自己帮助了多少小微企业，其实稍微查一下公开数据就知道，马老师的钱大部分都借给了提前消费的小年轻。为了让你使劲借钱，支付宝利用淘宝天量的用户收据，找几个分析师设计大数据分析算法，稍微分析一下就能做到精准定位，直达人心，一忽悠一个准。大家有兴趣可以去百度一下花呗的广告，非常的毁三观。比如忽悠年轻人借钱去诗和远方，借钱给女儿过生日，借钱给妹子买电脑等等。广告做的相当好，让你当场就有花钱的冲动。问题是爽完了以后了，人家蚂蚁就不管了，反正到期你得连本代理还钱，怎么还是你的事。

问题是这种极度扭曲的消费观，还让马老师包装的非常触动心灵，忽悠功底可以说相当牛逼了。

其实借钱消费倒也不是洪水猛兽，宏观上可以刺激消费提振经济，不过对个体来说，这玩意用过了就是个灾难。中国人历来有储蓄的习惯，这也让我们有抵御风险的能力。如果像美国人一样，寅吃卯粮，家里资产经常是负的，一旦遇到天灾人祸，那只能躺着等死。疫情期间西方人为什么对封城放假的反应那么激烈，除了人权的，另一个重要原因是他们不上班就活不下去。

如果只是这些，监管层还都可以容忍。但后来马老师又干了两件事，彻底惹翻了监管层。

第一件是蚂蚁的战略配售基金。蚂蚁跟几个基金公司合作，建立了5个公募基金。销售的噱头就是蚂蚁上市后，这些基金可以按照发行价，购买10%的原始股。这玩意其实也是个常规操作，很多公司都会发行这种基金，设立一个长赎回期，保证这部分钱能长期托着股价。对股民来说也有好处，毕竟打新股跟买彩票似得，还有资金限制，一般人玩不起。

不过接下来的基金销售引发了争议。

正常基金发售除了基金公司直销外，主要的渠道还是银行代销。这也是银行吸收资金的重要手段。这次马老师大手一挥，把银行扒拉到一边，说支付宝独家代销基金。而且尽管这五个基金加起来也不过600个亿，但蚂蚁却投入了不成比例的资金大肆宣传，明显是在给支付宝和蚂蚁做广告。搞的银行非常不满意，本来原来一个线上一个线下，大家都有饭吃，你现在把筷子伸到别人碗里来，还让不让人活了。

而且本来监管层为了防止关联交易，对基金的销售和运作有严格规定，两者应该是完全分离，防止有的公司用把用基金募集来的钱再投资到自己公司身上。而这次战略配售基金发售，基金在运作端有蚂蚁公司的新股，销售端是蚂蚁的支付宝。有用募集的钱抬自己股价的嫌疑，不过好在是公开透明，算是打了个擦边球，不过也让监管层警惕起来，因为以前没人这么玩过，如果任由发展，不知道马老师还会创新出什么幺蛾子。

第二个就是最近热谈的ABS了。咱们说一下这个ABS的运作原理。你从花呗借了1万快钱，约定一年以后还1万1。你拿了钱高高兴兴去消费了，给蚂蚁留了一张借条。要是老百姓，肯定是把借条锁在柜子里，一年以后拿出来连本带利收钱。可是在资本家眼里，借条就是资产，资产就可以利用。比如他们会拿着借条找银行借钱，一般都能成功，因为银行觉得你有借条就有偿还能力。资本家有了钱就可以再放贷，然后拿着新的借条又可以找银行借钱，这个游戏可以无限循环下去。比如循环5次，相当于资本家用一万的本金借出了5万快钱，也就是加了5倍杠杆。年底收回5000的利息，收益率是50%。不过银行贷款一般都要按抵押物打折扣，借到的钱一次比一次少，循环几次也就结束了。

高级的玩法就是ABS了。资本家会把这些债券打包包装成理财产品，你买我的产品，到期以后我把利息分你一点，因为这类理财产品一般收益高，会吸引很多人购买。资本家有了钱又可再放贷，拿着新来的债券打包成新的理财产品再出售。理论上这种循环可以无限次。蚂蚁最多循环过几次呢？

数量不知道，反正是曾经把30多亿的本金，搞成了3000亿的放贷规模。问题是那多出来的2970亿是从天上掉下来的吗？当然不是，那都是投资者的钱。

您要说了这么多债券环环相扣，万一中间哪个环节出问题，岂不是全线崩溃。对了，风险特别大，但是对蚂蚁来说问题不大，因为他最多就亏30亿，这点钱对马老师来说还不至于伤筋动骨，剩下的就只有投资者担着了。美国的次债危机就是这么引发的，资本家拿着房贷包装了以后当理财产品出售，也是层层包装，券商、保险公司都加入进来，单独一个环节拿出来看风险不大，但是叠加起来风险就无限放大。你一砖我一瓦盖了一座危房，外面看问题不大，其实只需要轻轻踹一脚楼就塌了，大伙一起掉坑里。

复盘一下，其实蚂蚁从一开始就打着金融科技创新的名头野蛮生长，初期管理层没怎么管他，毕竟引入新的金融模式也是一种活跃市场的手段。只要不是太过分，一般不会一棍子打死。不过现在蚂蚁已经发展成了庞然巨物，而且还在不断扩张，利用支付宝天量的用户群体，加上玩的一手好杠杆，眼看就要成金融寡头了，银行都得靠边站，这是国家万万不能容许的。而且大家不要觉得跟我们没关系，资本的本质就是逐利，真要是蚂蚁一家独大，会敲骨吸髓的压榨我们，到时候借钱的成本会高的惊人，你还没别的选择，独此一家别无分号。

互联网的模式就是用户为王，就跟这美发店似的，先把你领进屋，然后慢慢的从你口袋里掏钱。以淘宝的用户体量，如果让他垄断金融，结果简直不敢想象。

所以大家看这次约谈以后，监管层连续发布几项新规，基本上都是给蚂蚁量身定做，比如规定搞小额贷款本金不能低于30%，杠杆最多3倍，这就把上面咱们说的ABS无限循环的漏洞补上了。而且不准跨省经营业务，给蚂蚁画了个圈，圈子里你随便玩，但是别出来。

大家看蚂蚁的回应也很有意思。所谓“稳妥创新”就是不再瞎搞了，不会再发明出新玩意挑战秩序。“拥抱监管”不用解释了，炮轰完了又下跪，马老师自己给自己掌嘴。“服务实体”，回归金融服务实体的本质，今后贷款要多给小企业，减少消费贷的比例。“开放共赢”，这个主要是针对银行，给银行表了态，类似以后独家发售之类的事不会再有了，有钱大家赚，不会再把锅端走了。

不过说是这么说，我还是持怀疑态度，毕竟金融手段来钱太快了，这玩意就吸毒一样，一旦上瘾就很难戒掉。所以说还是加强监管吧。毕竟瘾君子要是没人管，大概率就是放飞自我，不知道会闹出什么事来。

多说一句，头两年看赢在中国的时候，特别喜欢看马云点评，那真是是言语犀利，逻辑清楚，观点往往也是一针见血，满满地干货。这两年看马云演讲，明显觉得实在东西少了，煽情的东西多了，那感觉就像是传销组织的头目鼓动人心，或者打情怀牌，要不然就是把装作自由经济的卫道士，扛着创新的大旗到处吆喝，把自己打扮成孤单英雄。再加上前两年那个“996是福报的”提法，越来越像个资本家。不知道是不是这两年玩金融玩上瘾，原来的一腔热血不知道哪儿去了。

不管怎么样子，希望马老师越来越好吧。