影响黄金上涨的因素,国际金价逼近高点

本周金银走势强劲，美国银行业倒闭案引发蝴蝶效应，导致美欧市场出现交叉传染与负反馈，令国际金融市场避险情绪升温，且美联储与硅谷银行一样存在着负债/投资期限错配问题，再叠加俄乌冲突深化与全球央行持续购金等因素，金银价格因此大幅上涨。

黄金下一步将面临挑战历史高点的问题，能否成功呢？就此问题我对影响黄金价格上涨的深层次主因及后期技术走势做一个重点梳理。

一、危机因子是黄金上涨的主动力

银行业是美欧金融体系的核心，当银行业在美政府、美联储、华尔街大行等集中援助之下市场风险持续扩张时，这说明美欧激进加息的负反馈已经成型了，系统性风险已难以平衡，美欧实现“软着陆”的路径在变窄，这种情况下就不仅是风险情绪升温的问题，而是市场的危机因子被点燃的问题，金融危机的影子开始从虚转实，这是金银本周大涨的主要原因之一。

二、美联储货币政策临近拐点

美联储自2022年3月以来连续八次加息，累计加息高达450个基点，激进加息的负作用如今正在显现，如果美联储的货币政策不修正，美欧的系统性风险是无法降温的。

美联储激进加息与资产负债久期错配是硅谷银行倒闭的主因，问题是美联储的资产负债表目前为负1.1 万亿美元 ，实际上美联储和硅谷银行一样，目前都处于负债/投资期限错配的情况，再加息问题会更严重。

美联储如今欠了一屁股债，而美财政部的情况就更不用说了，由于美联储与美财政部当前都拿不出钱来稳定市场，美国的系统性风险自然要攀升，美联储若想维护美国的系统性安全，后期就只有一条路，那就是印钞。

市场预计美联储货币政策距离转向的时点已经不远了，因此美债收益率本周大跌，这自然助推无息黄金加速上涨。关键问题是美联储再宽松预期使美元前景看淡，国际货币体系的稳定性将再次变差，因此金银因货币属性与避险属性双增强而大涨。

如今，美联储不印钞就是危机再来，印钞就是通胀再起，而这两点都有利于金价长期上行，因此黄金有了牛市的宏观基础，这是金价上涨的主因。

三、地缘危机深化与国际货币体系改革

俄乌战争虽然焦灼，但乌克兰一方的颓势日显，这对美国与北约而言压力山大，一旦俄罗斯获胜，美元体系必遭重击。地缘危机的深化无疑给国际货币体系埋下了更多的不确定因素，一旦美国的代理人战争失败，美元信用会明显下降。

同时在美国的疯狂战略挤压下，我国开始反击，沙特与伊朗的和谈以及中俄领导人的即将会晤令国际风云变幻，市场似乎闻到了石油人民币的起航的味道，这也是后期应高度关注的问题。一旦人民币想打破旧有的国际货币体系的束缚，谁又有能力阻挡呢？事实上国际货币体系的大变革已经来临了，这也是黄金宏观面转强的主因之一。

四、美元锚更不稳定性

美联储管理美元，欧佩克管理美元锚，这是石油美元体系的基本管理架构。如今美国因页岩油技术已经成为了全球最大的原油生产国，不仅可以自足还可以出口，这令欧佩克这个美元锚管理者的地位被动摇，欧佩克的利益将受到威胁，因此美国与欧佩克之间的关系处于下滑期，以沙特为首的欧佩克与美国之间的矛盾也逐渐浮出水面。

欧佩克一旦与美国矛盾深化，石油美元体系必将出现严重问题，因此黄金当前的大涨在很大程度上是国际货币体系大动荡前的先期反应，是黄金货币属性被强化的表现，是国际货币体系再次寻求货币锚的表现。

五、霸权主义与全球去美元化

如今的美国，霸权色彩都过于浓烈，令非美国家持有的巨额美元外汇储备成为高风险来源，进而导致全球去美元化加速，于是一些国家的央行不断增持黄金储备。

今年1月份，全球央行的官方黄金储备净增77吨，环比上涨192%，继去年大幅增加黄金储备之后，今年各国央行的购金热情依然不减。自2022年10月以来，中国央行已连续四个月购金，累计超过300万盎司，我国在外汇储备结构上的调整无疑给黄金多头以更大的鼓励。

六、黄金的技术走势分析

1、中长期走势

图一：CMX黄金加权月线图

CMX黄金加权月线图显示：纽约期金价格已经突破了月布林线上轨，本周报收于2006.4美元/盎司，表现超强，目前上行的主要目标有两个，分别是季布林线上轨的2113与年布林线上轨2195。2195为黄金中长期技术上所能看到的最高点，中期金价上行的主要目标是2113。

目前，黄金月线MACD指标低位金叉，PSY指标处于低位，SLOWKD指标低位金叉后开始向上，从中长期技术上来看，黄金牛市特征日渐明显。

2、周线走势

图二：CMX黄金加权周线图

周线图显示：CMX期金价格已触及周布林线上轨，周线上有一定的压力，虽然周MACD指标呈半空转折的强势形态，但ADTM指标已经进入高位并发出高位警示，这说明当前增持黄金要略谨慎一些，应注意黄金在上行过程中出现局部震荡。

3、日线走势

图三：CMX黄金加权日线图

日线图显示：黄金短期呈激进走势，与SAR及BBIBOLL等指标都严重乖离，这种情况下短期技术大概率要修正，如果短期不修正则周线技术上容易出现大起大落的局面，因此短线追涨黄金应谨慎。

从技术上来说，黄金在突破今年2月1979.4这个周期高点之后，应有回调验证过程，应有技术指标的合理修正过程。

七、综合评述

黄金的再度大幅上涨有基本面做支撑，美欧金融风险的升温、美联储的货币政策临近拐点、美欧软着陆路径的收窄、国际货币体系的改革与大国博弈的深化等因素夯实了金价的上行基础，这使金价突破历史高点只是时间问题。

其中美欧危机因子增强促发了黄金短期加速上涨，但这种短线的极致拉升往往会带来高波动，会导致投资风险的扩张，因此短线追涨黄金要慎重。

同时，如我上周末的预判，在黄金的上涨过程中，白银因技术调整更为合理而具有投资价值，这一点在本周得以验证，CMX期金加权本周上涨了6.58%，而CMX期银加权上涨了10.41%。

而随着黄金不断逼近历史高位或冲破历史高位，金价的走高将对一些机构与广大投资者构成一定的心理压力，这时市场会寻求更为稳妥的避险品种，鉴于金银比明显扩张，且白银前期调整幅度比较大，如果市场风险继续走高的话，预计会有更多的投资者会涌向白银，这是后期投资应重视的问题。

另外，在本轮贵金属上涨过程中，铂金与钯金的表现都明显偏弱，这种情况下投资者需要综合考虑市场的比价关系，不要把目光仅盯在黄金上，从战略配置上而言，一旦黄金价格涨得过猛，各国央行多半不会持续跟进黄金，而会等待其调整节奏，同时各国的战略配置也会转向其他大宗商品，因此对黄金短线的风险应有所注意。

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