雪球直播节铜周期是乘风而上还是昙花一现

自7月19日起至8月13日，为期一个月的2021雪球直播节年度盛典活动重磅上线，此次直播节百位影响力的顶尖投资机构专家、财经行业意见领袖以及雪球站内人气用户将跟投资者分享未来十年的投资机会。

以下内容选自2021雪球直播节：

时间：8月10日 19:00-20:00

主题：铜周期是乘风而上还是昙花一现？

嘉宾：@大黄蚬子hgx 雪球人气用户

嘉宾：今天和大家聊一聊周期股的投资问题。周期股现在在网络上比较热，但是有两个方面的说法，主流的说法是周期股基本上已经到头了、快结束了，已经凉了、寒冬来了，很多很多的说法。今天我的观点是：周期不但没有结束，现在是刚刚开始而已。

很多人对周期股有点偏见，也可以说是长期形成的一种印象，因为有朋友跟我说过，我看到你投资的这些股票怎么都是周期股？周期股不能长拿。为什么周期股不能长拿？他说周期股肯定不能长拿呀，他说的很斩钉截铁，好像是天经地义的一件事情，我就很奇怪。所以在今天正式开始直播之前，我想和大家澄清一下几个概念。因为我和另外一些朋友可能是生活在不同的时空，对时间、空间的一些定义和概念有一些认知上的区别，如果我们不在一个相同的时空来讨论问题就没法讨论了，或者说也不可能达成共识。

我想先统一下几个标准：一个是时间的标准，一个是涨跌的标准，还有一个语文方面理解问题的标准。关于时间标准也有朋友问我说，你说紫金好，我已经买了紫金拿了大概很长时间了，我已经打算长期投资了，但为什么这么长时间它都不涨？我挺奇怪，买紫金的朋友们只要持有超过半年的话不会不赚钱，就是赚钱多少的问题。要是持有一年的话那你肯定收入是相当可观的。

我就问他，你说拿很久是多久了？他说都拿两个多月了。他这话一说我就哑口无言了，因为他认为两个多月就是一个很长期的持有了。在很多人的观点里面，两三个月、四五个月就算是长期投资，一个月属于中线投资，三五天属于短线投资，这是一类人的观点。我和我的一些朋友们对这个的标准是这样的，短线投资是两三个月，中线投资可能需要半年到一年，长线投资应该是在三年以上的，三年五年甚至更长时间都有可能。所以在观点上要同意一下，我说的长线中线短线是按这个标准说的，不是按照那个标准说的，这是第一个时间的统一。

第二个就是对涨跌标准的统一。很多人说怎么我买了之后紫金暴跌或者说铜期货暴跌，说暴跌也吓了我一跳，怎么暴跌了？铜期货从7.1万一吨跌到了6.9万，一吨暴跌了2000块钱，我一算2000块钱大概相当于3%，铜价格跌了3%他就说是暴跌。我认为这个连小跌都算不上，这就是我们认知另外一个不同点。

涨跌也是，有人说我12块钱买了跌到11了，跌到10.5了，这可怎么办？说这些话的这些朋友们，我看到了一个很柔弱、很脆弱的小心灵，承担了一个要实现财富自由的伟大梦想，挺累的。如果真的想通过股市投资，包括投资周期股赚钱，那么你的心理承受能力一定要比较强，最起码不能这么脆弱，动不动呼天喊地、吃不下饭睡不着觉，经常和家人吵架，因为投资经常和家人闹矛盾，这也说明你的性格其实是不太适合做股市期货这种相对来说风险比较高的投资。这一个很难解决的问题。

如果资金量不够可以通过工作多赚一些，如果经验不够可以通过练习学习来增强经验和技巧，这都是可以改变的。但是心态这个东西，俗话说的是“江山易改，本性难移”，特别是股市和周期股这种风险波动比较大的投资，如果没有一个好的心态，很难取得了一个令你满意的成绩。

建议这些朋友们，可以不买风险大的股票或者是期货，去买指数基金，指数基金的风险比较小，而且收益也蛮可观的，包括买50指数基金，510050指数基金每个月定投之后，三五年下来你会超过90%的投资者，也会超过70%的基金经理。所以如果心态确实不好的话真的不要勉强，心态一乱会出现很多低级的失误。

古今中外的战场上也是，在很多地方双方交战的时候，面对面正规作战的时候伤亡并不是很大，重大的伤亡往往都发生在一方意志崩溃开始溃逃的时候另一方的追杀，这时候往往发生的是单方面的屠杀，在投资方面也是这样的。当你有计划，哪怕有小的亏损了，你有计划、有防卫的手段，也不会说不可挽回。但是如果心态一旦崩溃了，低位割肉然后高位追高，然后又被套牢来回割肉，几次下来心态一崩操作就彻底乱了。

回到开头，很多朋友说周期股不能长拿。可能大家理解的紫金、中铝这些叫做周期股，但是我认为好像万物皆周期，人有生老病死，月有阴晴圆缺，花有花开花落，所有的东西都有周期。影视传媒公司没有周期吗？它有春节档、国庆档、暑期档，各种电影的放映周期。旅游当然也有周期，旅游旺季旅游淡季；餐饮包括一些加工企业，甚至包括金融行业都是有周期的，万物皆周期。不能说周期股不能长拿。

我要再多问一句，周期股多长时间算是长拿？不能长拿那多长时间算长呢？他也没有一个标准。所以周期股不能长拿这句话我认为是不存在的。你可以根据周期的波动进行计划和持有或者是卖出，但是周期股不能长拿，这句话没有什么特别法律上的根据。很多人认为这是一件天经地义的事情，我额外问一句，请举个例子为什么周期股不能长拿？他说当年中国铝业从60块钱一路跌到了2块多，3块钱，所以说周期股不能长拿。

要注意首先中国铝业它得先涨到60块钱，然后才可以跌到3块钱，你拿的要是周期的上半段呢？所以长和短、周期股能不能长拿，这是一个很微妙的问题。我认为周期股是可以持有一段时间的，更何况现在周期是刚刚开始。

很多人说周期已经结束了，我挺奇怪，如果说周期没来我也认可，但是说周期结束了我是不太认可的。长江上游或者是一条大河的上游，连续下了十几天的暴雨形成了一个很大的洪水，然后洪水从上游到中游，你说洪水突然间就凭空消失了，我认为这不可能。洪水一定是从上游到中游到下游，然后进入大海，这才是一个完整的周期。现在所说的周期结束了，从开始到现在勉勉强强也就是不到一年的时间，任何一个有色金属的周期也好，其他的周期也好，包括猪周期也好，很少有一年从底到顶再到底这么很快就结束的，目前我还没发现过。所以我认为周期股的盛宴刚刚开始。当然大家有不同的意见可以探讨。

面对周期股到了这个程度，是选择逢高卖出了结再不参与，还是跟踪或是逢低买入长期持有，这个各人有各人的看法，如果是我的话，目前来讲我仍然会持有，高潮还远远没有到来，刚刚开始而已。很多朋友还喜欢关注各种我认为作用不大的信息，包括美元的强弱、美国什么时候加息、美国国债的利率是升是降、美国的就业率怎么样，过度关注美国了。

以铜为例，想预测铜价的涨跌本身是一件比较困难的事情，但是你关注的那些东西，比如说期货的涨跌、美元的强弱，包括美国总统谁当选这些东西，我认为它判断的难度并不比判断铜价的涨跌更容易，甚至要比判断铜价的涨跌更难。也就是说想用了解三四个难度更大的问题，来解决相对难度小的一个问题，这个逻辑也是不通的。

所以我个人认为要投资周期股也好，或者要关注周期也好，就以铜周期为例，你看的这些东西不是根本的东西，不如看一个最根本的就是供需关系，把这一点牢牢把握住了，铜的供给有多少需求有多少，是供大于求还是供不应求，只要把这个逻辑关系搞清楚了，周期判断其实不难。

有人说我不是专业人员怎么看供需？你不是专业人员，但有很多东西不需要专业人员的知识，只要简单地去查一下就可以了。供应的方面铜矿每年产出是固定的，这是公开的，变动非常非常小，除了一些最近的罢工或者是疫情有一些小干扰之外，它的总产出基本是固定的。废铜的回收量基本上也是固定的，上下波动范围非常小，不像大家说的铜涨价了，多收一些废铜就可以解决问题，不是这样的。

收废铜得有来源，有报废的东西才能有废铜，比如这个汽车刚买了三年，不出车祸的话你不会报废它，到八年十年觉得这车不行了，报废了，回收拆解，汽车里的废铜才会被回收。也就是说想回收的废铜量也基本上是固定，现在每年在400万吨左右，上下差不了几十万吨，供给方面基本是固定的。

需求方面可以通过一些专业网站查一下就可以了，也不难。包括建筑方面新开工的面积，这个在很多建筑网站上都有。中国建筑公司、铁建、电建的这些公司发的一些报告里面都有，每个月或者是每个季度新开工的面积、竣工的面积，这些带来的铜需求也是可以推断出来的。

看到了根本的东西就不会那么累，也不用半夜爬起来去看期货、看美国的这些事。无论是投资也好，还是一个国家一个家庭的经营也好，都还是以自己为主，做好自己是最主要的，总盯着美国的这些事儿其实没有太大的必要。

就像你的邻居今天买辆新车，明天装了空调，后天带全家出国旅游了，你天天盯着他盯的再多，他也不会对你的生活产生什么影响，有点儿小影响可能会引起你两口子吵架，但是其他的不会有什么重大影响，你要做的仍然是把你自己的家庭经营好，这是最关键的。

铜的供需周期其实已经比较明确了，上一个铜的供应周期是从2007年2008年的时候，那时候铜价暴涨，涨到了8万一吨，大家就开始大量投资新开铜矿，大概到了5年以后，从2011年，2012年开始，铜的产量上来了，有一个比较大的增长，一直到2015年2016年的时候，矿铜的产量就已经达到了1900万吨每年，2015年到2016年的时候就已经超过了1900万吨。去年包括今年矿铜的产量是多少？不到2100万吨。从2015年2016年到现在已经整整5年的时间了，矿铜的产量仅仅增加了100多万吨，每年平均增加20万吨。

就相当于这几年的铜矿的开发勘探投资方面的投入是有断崖式的下跌，而且这个趋势目前没有改变。润哥（音）他们已经说得很清楚了，铜矿的投资是一个周期非常长的事情，从勘探到一个新铜矿，到详勘，到预可研报告，建设，进行科研报告，过程可以长达十几年。世界纪录最快的一个是十年，这已经是世界记录最快的了，现勘探是来不及的。

目前已经确定的增量，2021年和2022年一年有大概六七十万吨、七八十万吨的增量。这两年还算是增加比较多的，这里面以紫金为主的占了一大半。其他到了2022年以后，铜的增量又是一个断崖式的下跌，基本上增量就可以忽略不计了。

相反看需求方面有几个大块，今天给大家详细聊一聊。第一大块就是基建建筑方面对铜的电线、电缆的这些需求，包括新开工面积销售以后带来的相应的电器方面的需求，这都是需要铜的。这一块有很多人担忧，说增速在不断的下降，我要回到开头的一句话，咱们要统一下时空，对语文的理解大家也是不一样的。

我们经常听到一个说法，国家要打压这个行业了，为什么要打压这个行业？因为国家出政策了，要控制大宗商品价格的过快上涨。对这一句话怎么理解？国家是希望不让大宗商品价格上涨，还是说希望大宗商品的价格稳定一点，慢点涨？这个概念是完全不一样的。我的个人的理解我认为国家是希望价格处于一个稳定的区间。

调控房地产是要控制房价的过快上涨，这句话大家仔细考虑一下，控制过快上涨和不让上涨或者过快下跌，这个含义应该是不一样的。现在的铜7万一吨，涨到7.5万、8万、9万这样是过快上涨，国家是要控制的，但是从6.9万、7万、7.1万再到7万，反复的一点点的上去，这应该是合理的，也是国家完全许可的。因为要想强行的改变经济运行的规律，要付出相当大的代价。甚至就算付出了相当大的代价，也改变不了它基本的运行规定。

在建筑需要铜的方面，实际上还是一个增速的下降，而不是用量的减少。比如原来每年需要1000万吨铜用的建筑上，可能原来每年要增长10% 22%甚至更高的比例在我们国家都发生过，但现在可能每年增加2%、3%这么个速度，但是固定消耗的量仍然是在增长，并不是在减少的，这是建筑方面。

还有一个就是电力电网方面，电网方面大家也担心国家要控制，国家电网建设已经基本完成了，要控制电网消耗铜铝的量，同样的道理，国家现在每年电网增加的用铜用铝的数量并不是说总量减少了，而是增速减慢了。大家一定要明白这句话语文上的逻辑，增速减慢和用量减少说的是两件事情不是一件事情。现在电网的几纵几横，包括国家西电东送、北电南送啊，从四川、甘肃、青海、贵州、云南这些水电和风电、光伏比较发达的地方，向南方向东部送电，这些电网工程每年都有相当多的新开工的数量。

甚至包括一些国内外的，从国内到到缅甸、到老挝、甚至到泰国这些地方的国际通道的输电工程也都有，有些正在开工建设。当然受疫情影响，这方面的进度会减慢一点，但这个项目始终是存在的。包括未来“一带一路”方面的电力建设都是需要大量的铜和铝。我之前有几篇帖子也写过，这方面的增量每年是在40万吨到50万吨左右。这是电网方面的增量。

建筑方面的增量现在就算不增了，虽然它的等量仍然是有的，仅电网方面的增量每年就到40万吨到50万吨，这是电网的建设。还有一个就是新能源建设。

有一个朋友问对紫金未来的潜力怎么看，如果说这几天紫金已经涨到13、14甚至更高的时候，做这个直播心里还是有点压力的，因为我担心大家看了直播之后，头脑一热又冲进去又被套牢了。但是现在10块钱的紫金我认为真的是非常安全的。去年我在做第一次直播的时候，那时很多人说千万不能直播，哪个直播哪个死，你说哪个好哪个肯定跌给你看。把时间拉长了看，我上次做直播的时候应该是去年11月、12月，那时候紫金大概是7块钱8块钱，就算那时候你头脑一发热买进去了，那时候被套了一个月，到现在是不是也有最起码30%甚至40%的收益了。就是现在10块钱的紫金矿业潜力真的是无穷的。

我可能有点太乐观了，但是我真的是这么认为的。现在的10块钱的紫金和去年的7块、8块的紫金，和前年的4块钱的紫金其实是一样。因为这几年紫金的新矿在不断的投产，大矿、好矿，产量大品位高成本低，印钞机一个一个的已经开动起来了。现在紫金每天的净利润要超过6000万人民币，每天的净现金流是一个亿，现在紫金是既有钱又有人又有矿，它现在钱多了也在考虑下一步的发展，是不是采取一些其他的办法，钱太多了。

还有一个就是新能源，新能源的发展也是非常可观的。举一个风电和光伏发电的例子，之前看过一个报道，因为有很多微信的公众号说，一些风电和光伏，你自己去找，那些公众号都有，国家的政策，每个月、

每个季度装机量的增量是多少，上面都有很客观、很真实的数据，大家找一找就行，千万不要懒。有好多朋友真的是比较懒。

还有人问我什么是可转债，自己去查一下不好吗？自己对自己的钱应该要负责一点吧。

在风电和光伏发电里面用铜量是相当大的，每兆瓦要用到4吨以上的铜，海上风电每兆瓦用到15吨铜，用量非常可观。之前我看了一个发展规划，不包括风电，光伏方面每年就需要有新增60GW到80GW之间，每年的增量非常可观。GW是什么概念？1GW是是100万千瓦，就是1GW需要4000吨铜，那60GW需要多少呢？需要24万吨铜。还不包括风电，风电基本上也差不多是这么个数据。

现在国家为了实现碳中和和碳达丰的目标，未来要大力发展风电、光伏，这一块的增量会越来越多而不是越来越少。新推行的一个叫分布式光伏的全国的试点，现在全国各地报上去的实验区，基本上就是以县或者以经济开发区为单位，各个省都抱报分布式光伏试点的实验区，全国现在已经报了500个。500个县级的实验区已经报上去了，而且有大概小100个已经开始建设了。这里需要大量的铜和铝，铝是做光伏的边框支架什么，的铝合金也是需要相当多的。

要把一个很小的县所有的学校、医院、经济开发区的屋顶都做成分布式光伏，基本上一个开发区可能就要几十甚至上百兆瓦，数量是非常可观的。也就是说随便一个县就要多消耗多消耗几百上千吨铜，同时还需要更多的铝。分布式光伏技术现在已经不是什么难点了，咱们国家的产量也完全跟得上，是一个未来很大的一个发展方向。

而且随着慢慢建设得越来越多，大家看到效益，因为好像有很多报告都出来了，如果这个地方光照还可以的话，基本上6到8年就可以把分布式光伏的成本完全收回来，可以坐在家里赚钱，也是扶贫的一个很好的项目。就很多贫瘠山区，确实没有什么可以开发的资源，国家给它提供的一个免息贷款，在他们村子建设一些分布式光伏发电，一个月就有几百上千块钱的收入了，那基本上可以脱贫了。他还可以通过管理电站，打工，然后额外再赚一笔钱，可以解决很大的问题。

这一块的需求量也是相当大的，每年就是三四十万、四五十万吨的铜，这都是增量。还有一个是风电。我之前看过一个甘肃的报道，甘肃酒泉有一个风电发展规划，它号称是风电加一部分光伏和光热，5年左右要发展到5千万千瓦，这是一个非常吓人的数字，开始我以为是吹牛，酒泉这么一个小小的城市，它怎么可能发展这么大的一个风光电基地？后来我查了各个时期的报告，这事还是真的，1000万千瓦的风电光伏基地已经投入运行了，其他的第二个1000万千万风电光伏基地正在热火朝天地建设当中，很快也能投入运行了，这是一个非常现实的问题，并不是吹牛。这里带来的铜包括铝的需求都非常的可观。

还有一个非常重要的方面就是电动车。电动车大家平时说的也比较多了，一辆电动车的用铜量在60公斤到80公斤，传统汽油车柴油车一辆车可能就十几公斤，就是这么个差别。未来很多大的汽车厂商，包括日本的丰田、本田，包括德国大众、奔驰、福特这些大的公司，现在都已经有自己的电动车的规划，而且很多公司都说要到2030年还是2025年，要增加电动车的销售，甚至到时候会完全停止汽油车柴油车的销售，因为电动车需要轻量化，要把钢和底盘换成铝，同时需要大量的铝，电动车在铜铝方面的需求是相当可观的。

今年上半年国家的电动车销售量和去年同期相比超过100%，已经超过100万辆。全年会超过200万辆，非常的可观。基本上12辆车就需要消耗1吨铜，200万辆电动车需要消耗多少吨铜？一个简单的算术题。

刚才有朋友说丰田和本田现在还不行，还在亏损。确实，它们也急了。因为电动车这块起步晚了，所以它们现在很着急，已经把电动车放到一个特别重要的地位了。一个传统的汽油柴油车，就像以前的胶卷相机和现在的数码相机似的，当然不会说这么大的差距，但是未来的发展方向一定是乘用车电动化，这是一个未来发展的大方向，我个人认为不需要怀疑了。

在我们这样一个三四线城市的一个小区，我们这个小区其实人口并不是很多，大概有1000多，从今年过年开始到现在，我们小区里面就多了大概有六七辆电动车，都是新的。除了有一些比如长城或者是比亚迪的，有五菱的mini，那个像小玩具一样很可爱的电动车，我们这个1000多户的小区就有4辆，造型都很漂亮的，有的说话贴着皮卡丘，有的上面贴着那种花仙子什么的，粉色的、墨绿色的，小造型都非常好看，也非常吸引眼球。

而且我和其中的一个车主简单聊了聊，这东西用起来怎么样？他说用起来真的是很方便，而且特别便宜。电动车买到家里面3万多块钱，使用成本非常便宜的，因为他就在市内买个菜、接送孩子，代个步，一天也就是能开个十几公里的样子，他基本上四五天甚至一个星期才充一次电，一次也就是充个10几度电，不多，14度、15度，按家庭电算的话可能充一次电不到10块钱，开一个星期，一个月30多块，真便宜。他开得起也很轻松。

而且这个车产生了一个现象里的现象，用过的都说不错。当然它不如特斯拉那么招风，看起来那么威武，但是它真的是非常的实用。几个应用的人群，第一个就是家里原来有一辆车的，可以毫无负担的买第二辆车。3万多块钱，甚至都不用占停车位，随便找一个角就停了，我看了非常的小，还能坐四个人，接孩子、代步，只要你不开高速不开长途，基本上没什么问题，非常的省事。

年轻人、刚毕业的大学生钱不太多，但是家里给个几万块钱就有一辆代步车了，用起来还便宜，外形还好看，这也是一个非常大的一块。刚毕业的大学生包括一些新手，因为这个车买起来毫无负担，3万、4万块钱，用起来还便宜，就造成了一个五菱mnin一个现象级的爆发，它的销量现在应该是排名第一的。

就我们这么一个很小的小城市的其中的一个小区就有4辆，那全国推下来就不是能卖多少，而是它能生产多少了。它能生产多少估计就能卖出去多少，它未来最大的问题可能是电池供不上，这里面又带来一个问题，可能锂又是一个发展的方向。

有朋友说，有的续航已经可以达到700公里了，极客，所以未来的这个锂也是一个发展方向，那些公司涨也是有一定道理的。这些加起来对铜的增量，每年在电动车这方面应该也是有30万吨以上的增量。我说的是增量不是总量，全球加起来的话数字更多了。

与此同时看每年矿铜的平均增长率，现在看不会超过3%，一年极限增速就是1年六七十万吨已经到头了。未来的铜的供不应求是可以确认，是非常缺还是紧平衡，就是将将够用这么个区别。也就是说铜的下跌空间很有限，上涨空间很可观。这不是抛储备或者说用一句行业管控就可以彻底解决的，因为这东西就是缺。缺东西会发生什么？比如粮食，其实铜也属于工业的粮食。比如说需要100万吨现在只有95万吨，有人说涨5%不就行了吗？不是的，大家都要用这个东西，它可能就会涨50%。它和粮食是一样的。

铜铝这些有色金属其实算是工业的粮食，离了这些东西你的工业生产是进行不下去的。又可以揭开另一个疑惑，很多人说国家会不会打压紫金矿业这类的矿企，这是不可能的。紫金矿业带来的是国家发展的一个大方向，它是在“一带一路”符合国家发展的方向，给国家提供的工业的粮食，这是属于非常重要的战略资源。所以说国家对紫金这类公司只能扶持不会打压。

当然有些人有偏见这个我们没办法，他们说周期股不能长拿，紫金就是涨不上去。短期看什么都可能发生，但长期看一定是会有最终的结果的，所以我仍然非常看好紫金矿业的发展。上半年它的卡莫阿-卡库拉已经投产了，产量销售价格都都非常的可观，就是一个活生生的印钞机正在开动。

蒂莫克的矿也已经投产了，但是，因为蒂莫克一些环保方面的收尾工作还没有完成，还不能算是正式的验收，所以说东西虽然生产出来了，但是现在还不能计入销售，就是在账上存着呢，三季报可能还不能计入，因为到9月份才会正式的验收通过，那时候才可以计入财务报表，我估计应该是放到年报，你会发现四季报可能会凭空多出来一大块的利润和现金流，就是它三季度生产的现在都攒在那里，并没有消失。

还有一个对紫金有利的情况，因为紫金开一个矿就救活一个矿，当地人满意原矿主也满意，原来是个废矿，扔了也是扔了，赔钱也开发不了，被紫金接手之后有一个算一个，基本上都赚钱了。这带来一个示范效应，现在大家已经发现了，很多小公司包括前两天的中润。中润在斐济有一个80吨、90吨的大金矿因为资金和技术不达标开发不了，所以直接把它交给紫金。国内还有一个小矿，而是那个小矿应该还是有一定的增储潜力的。

这两个矿用很少的一点钱和紫金合作开发，紫金现在有钱、有技术、有人，开发出来大家按比例分红，是一个多赢的局面。而且一旦示范效应成功了之后，会有大量的中小矿企把自己的开发不了的这些问题矿、小矿来交给紫金开发，可以说这是打开了一个特别大的空间，这是一个未来增长的特别大的空间。

这都是额外的，不包括在原来计划内的，也就是说我可仍然可以坚定的持有紫金，最起码到明年年中问题不大，甚至再长一点儿问题也不大，除非发生一些极大的变化，我认为这个应该是没问题的啊。

说到了有色金属，除了说紫金之外可以稍带着说一说铝，包括中铝。中铝现在从底部3块钱起来也涨了一倍了，也是很可观的了。现在很多人说周期又不行了，快完了，又开始大哭小叫的，又要逃跑了。其实这才到哪儿啊，连上半场都没完呢。3块钱、4块钱一份的四菜一汤你不吃，非到了8块钱一个窝头大家来抢，这个事儿一定要仔细思考一下，周期刚刚开始。上一波的赛道股、抱团股是那一波宴席，盛宴已经快结束了。即便是没结束，它也进入到尾声了。

我个人认为现在再去抱团股赛道股，很可能会负责买单，我肯定是不去的，我也希望关注我的朋友们不要去，这是属于最后一波，价值真的不是太大了。中铝比较简单，不像紫金那么多矿那么复杂，看起来比较简单，就是电解铝产量足够大，一旦铝价涨到现在位置，它每天的利润是相当吓人的。现在一天也是五六千万了。

之前我说过中铝的半年报是30个亿，基本上也验证了，今天我再说一句，可能中铝的三季报一季就是30个亿，一季顶半年。还有一块就是中铝的氧化铝，是中国铝业不是中铝国际，氧化铝有1400万吨的产能，静悄悄地在大家不知不觉当中，氧化铝从年初的一吨2300、2400现在已经涨得接近2600了，大家可以算一下涨的这一块扣了税都是纯利润。1400万吨的产能除了自用的700万吨，还有700万吨销售，也是每天大笔的进钱。

刚才一位叫“熊猫人”的朋友说，这些利润能保持多久？就怕不持久。怕不持久，这话又回到了我开头说的统一时空的问题上，多久算持久？我认为周期现在是刚刚开始一半还不到，就怕你拿不住，这是非常重要的一点。周期股想赚钱确实是比较难的，因为它的波动很大，对人性的考验也很大。有一个朋友说拿三年行吗？拿三年完全够了。

现在中铝的氧化铝一旦涨起来，一吨涨100块钱都不得了，1400万吨的产能，一吨涨100块钱都相当的客观，这种大宗商品一旦趋势形成了就非常的可观。就像山呼海啸一样的冲过来，一般很小的力量是挡不住的。

一个朋友说矿业属于新型高端制造业的上游企业，对，非常正确。因为现在任何的制造，所有的智能化也好电器也好，都离不开电，有电必有铜，这是一个目前还没法改变的规律。天花板在哪里？还有一个问题要跟大家说一下，很多朋友认为大宗商品包括铜，比如说价格一直不涨，大家就没有信心，该把这个股票扔了，认为只要铜不涨，铜企业的利润就不会涨，这是个绝对错误的观念。

因为只要铜价达到一定的高位，它不需要涨。只要在这个高位反复的波动，就可以产生相当巨大的效益，这是需要时间来纠正大家的偏见的。产能非常重要。中铝为什么一季度10个亿，二季度20个亿。我说三季度要30个亿，甚至四季度可能有超过40个亿。为什么同样的产能虽然涨了，但是差价其实没有这么大？因为只要铝价在2万块钱左右波动中，中铝就会产生大量的现金流和利润，毛利。

但是为什么在一季度二季度并没有体现出来？因为前几年有亏损，它挣到钱之后要在第一时间把这些亏损的坑填上，把这些坑填完了之后，越到后来体现出来的净利润越可观，甚至是有可能是几何级数增加。所以大家不要以为价格不涨它的利润就不增加了，这需要二季报出来，半年报出来之后，三季报包括年报，纠正大家的偏见。金属价格不长矿业公司的业绩一样可以涨。

有一个朋友说就像现在的海控，海控仍然是这样的，海控每天也是暴利。但是很可惜，海控我卖得比较早，海控6块7块钱买了，然后10几块钱卖了一半儿，最后15块、16块钱剩下的那一半也卖了，卖的太早了。

这个问题我也想解释一下，有人问为什么这么好，这些基金经理们不敢买周期股，除了邓晓峰之外，包括谁周蔚文好像也卖了一部分了，为什么不敢买？因为第一批懂周期的基金经理早就下岗了，现在的这批基金经理能看懂周期的人凤毛麟角。

周期已经10年不涨了。擅长投资强周期股的这些基金经理早已经被消灭了，或者是转行了或者是去投资其他的东西了，现在的这批基金经理以80后、90后为主，70后的很少，他们中经历过周期的风浪的人非常之少，所以他们对周期是没有太多的概念的，除了极少数的人之外，没有这个概念。就是周期怎么可以怎么会这么涨。

还有一个朋友说紫金和中铝是买了就躺平好，还是可以来回的做T，做T这件事是一个可有可无的东西，你要真有那个短线的超能力，来回用小仓位做一点，当娱乐是可以的，真想全仓或者是重仓去做周期股的短线，难度真的是非常大，我也做不到。我做短线赚点小钱，也是用一些小仓位来娱乐一下，不解决根本问题，不做也是完全可以的。来回T几次你心态就崩了，然后要不就是割肉了，要不就被彻底甩下去了。

不出太大意外拿着就行了，看着就可以了，而且不用每天看。我发现有很多朋友特别喜欢每天盯盘，盯了盘说今天怎么又跌了三毛，明天又跌了两毛的，把投资搞得特别的累。我发现很多朋友问投资的问题或者赚钱的问题，我就想问大家一个问题，大家想赚钱吗？是不是很多人觉得我这个问题问得非常傻？哪有不想赚钱的？这个问题你不要轻易回答，我再问第二个问题，请问在座的女同胞，你们想减肥吗？也不要着急，确定了再回答。

可能十个女同胞里面有九个半都说我想苗条，我想减肥，但是我告诉你什么叫减肥，减肥是由两个字组成的一个是减一个是肥，肥是代表的脂肪，减是一个动作。什么叫减肥，你需要节食控制饮食、增加运动，不吃零食，、甜食，作息规律，每天要定期地进行有氧运动，做瑜伽也好、游泳也好、跑步也好，控制你的总摄入量，让总摄入量低于消耗量，这个过程叫做减肥，你们愿意或者说你们能做到吗？80%甚至90%的人做不到吧？

减肥和你想瘦不是一个概念，绝大多数人士说我想瘦，但是我并不想吃减肥的苦，你只想苗条，只想得到这个结果而已，并不想经历减肥这个痛苦的过程。所以回到上一个问题，你想赚钱吗？这回大家再回答时是不是就没那么理直气壮了？很多人并不想赚钱，他想有钱，赚是一个动词，你要付出劳动付出辛苦进行研究、分析、判断，要克服自己人性上的弱点，做出决断，这个过程叫做赚钱。大家一般来讲并不是喜欢赚钱，大家喜欢有钱或者是单纯的想富，我想坐着就会变富了，财富自由了。

所以大家要把赚钱和有钱区分开，把减肥和瘦、苗条区分开。如果想在周期股上面赚钱，一定要付出非常多的东西，要克服人性的弱点，要掌握一些基本的专业知识，千万不要说一些特别外行的话。你说那些特别外行的话真的是不可能赚钱的。一些人说为什么江西铜业铜产量比紫金高，你们不选江西铜业？江西铜业都是冶炼铜，矿铜就不到20万吨。当然江铜的朋友们别生气，我说个事实，江铜的德兴铜矿确实也不错，国内目前在产的算是第一大铜矿，但是它现在一吨矿铜的成本，因为江铜的管理负担太高了，所以说它的一吨矿铜的成本可能要将近3万块钱。紫金矿铜大概不到2万块钱，差一半。

虽然大家都产这么多铜，但是你以冶炼铜为主，那个矿铜本身占比就比较少，成本还很高，所以它的利润肯定是比不上紫金的，差得很多。希望大家提问的时候不要说给我一个代码，然后我就赚了，我确实没这个本事。当然有一些能力比较超强的人有这个本事，我没这个本事。我能做的就是详细分析研究一两个企业，把它了解透了，然后在低位买入长期持有，这就是我唯一的赚钱的方法，很枯燥，很难，但是效果还蛮好的。

有朋友问中铝现在处于什么位置，我认为中铝处在从山脚往半山腰爬的位置，离山顶应该还比较远。有一个人问了我一个比较私密的问题，收益率是多少，这个保密，这像女人的年龄一样不能随便问。有人问我一般持有几只。同期我基本上不超过三只股票，以两个股票为主，甚至以一个为主一个为辅，然后第三个就是小仓位的加一点点，做个短线当做娱乐，我很少超过三个股票。

股票的仓位怎么管理，我个人的看法就是了解得越深的股票，可以仓位越重，一定要真正的了解，不是说表面的东西。刚才又一个朋友问，美国缩表对我们有什么影响，这个东西不需要去看，你也控制不了，这是一个很复杂的问题，你不能用一个更复杂的问题来解决一个不太复杂的问题，这就是本末倒置。

股票不要太多，就跟家里养孩子似的，家里养了20个孩子你可能照顾得好吗？很难的，就一两个孩子挺好。一个朋友问，为什么不接回来海控，因为我对海控的了解不够透彻，虽然很多和我很好的朋友也和我说过，我也问过他们一些，了解了一部分，但是我对海控了解确实不够透彻，这一点我承认。

左手紫金右手中铝，可以。有一个朋友说氧化铝，有朋友说西部矿业，西部矿业的股票，当初是靠着毛小兵和邓金牛这个，一个是懂管理，一个懂技术，他们两个给锡矿打了一个非常好的底子，所以说锡矿现在家底子非常的厚，只要不犯大的错误，未来的五六年甚至七八年之内，日子都会过得非常好的，所以这个股票问题应该也不大，挺好的。

因为有色行业周期一旦来了的话，它现在正在半山腰上，所以说它绝不是一个紫金一个中铝或者是一个落幕来决定，它一定是一群，会有一群比较优秀的企业。行业的风口来了，大家都会好过。当然这里面有好多和更好过的区别。更好过的就是我说的这五朵金花，紫金矿业、洛阳钼业、中国铝业、锡业股份和西部矿业，我认为这五个确实还是比较好的。锡业股份就是一招鲜吃遍天，我就是锡，你想用锡找别人就不好使，必须找我，我是锡行业的老大，而且现在锡矿也相当的缺，所以我认为锡业股份也是不错的。

额外再加上华钰矿业和兴业矿业这两个公司，表面看起来好像问题蛮大的，实际上这两个公司的资质是相当好的，包括太钢不锈的业绩也很好，还有金诚信，一个很不起眼的小公司，它是原来给紫金这些大矿企做矿业工程建设的一个企业，它一边建设挣了点钱之后，公司也没乱花，把钱攒起来之后它也买矿，大矿买不起，买了很多小矿，现在的一些小铜矿，包括在非洲的，现在效益也慢慢越来越好了。

有人问我建仓的时候是一把建仓还是分批建，我肯定是分批建仓，因为我建仓的时候，一般选择的公司第一个它的业绩是不错的，底部已经基本上探明了，它在底部来回横的时候我会分批，甚至我当初建紫金的时候，可能是买了30多次卖了10几次，因为因为它有波动，才完成的底仓的建设，那是两年前的事了，我很少一把就直接把它买完。现在我的仓位包括融资额度，还有很多的富裕，这些东西我很少是满仓的。

包括紫金现在10块钱的位置。有人说是不是相对来讲中铝比紫金的上升空间更大？这个我不敢确定，因为中铝一旦爆发起来速度确实也是蛮快的，这两个的确定性都非常好，就是特别是一些大资金看的是确定性，确定性比爆发性更重要的一些。

还一个朋友问京东方是不是还持有。我京东方的那3万股还没动，很少，买得也不多，现在微亏，一股可能亏个两毛多左右。京东方我仍然认为这是个好公司，拿着没有什么心理压力。

我们今天就到这里，谢谢大家，希望大家能在周期股风口到来的时候，取得一个非常满意的收益。前提是你的心理承受能力要足够强大，如果心理承受能力不够的话，可以考虑换一个投资方式。真正的周期股如果你心理足够强大，意志比较坚定的话，我相信就刚才我说的“五朵金花”，包括“八仙过海”的这些公司，应该都还是不错的标的，只要你长期持有，不发生极大的意外，应该还是有一部分收获的。

谢谢大家，今天就到这结束。

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