汽车 股市「华创证券为什么说汽车板块912月的景气度有望超预期」

智通财经APP获悉，华创证券发布研究报告指出，汽车板块9-12月的行业景气度有望胜于其它行业，短期板块随市场调整后，在高景气背景下更加具备配置吸引力。同时，自主整车与零部件依托中国制造业比较优势、智能电动变革和增量，中长期成长逻辑有望进一步增强，相关催化剂有望进一步发酵。整车板块，建议从个股出发紧扣估值 新品周期双指标，把握自主阵营大成长逻辑背后的大投资机会，当前重点推荐吉利汽车、长安汽车、比亚迪。零部件板块，板块PB距离去年4季度、2016-17年水平仍有空间，但在智能电动变革影响下成长逻辑远强于2016-17年，建议把握行业高景气带来的板块配置机会，下半年依然瞄准增量零部件成长方向，以及重点新车产业链方向，推荐继峰股份、爱柯迪、立中集团、拓普集团，贝斯特、常熟汽饰、豪能股份。

报告指出，8月终端表现符合华创证券预期，批发受到限电影响。

需求端来看，华创证券了解到的经销门店如若没受到疫情影响（近期反弹），则仍是以环比增长为主。一方面6月末集中消化的客流开始有一定恢复，另一方面立秋后部分地区炎热天气开始改善。此前该行预计车企、经销商活动更多地会放在9月开始，近期了解到部分经销商可能会推迟1-3周不等，主要是希望更多地把资源有效地用在临近4季度旺季的时间。华创证券维持此前预期，客流在7-8月表现相对平淡，9-10月急速提升直至12月末，交付情况7-8月缓慢环比增长，9-10月开始加速，11-12月大幅度加速。从区域看，中西部地区季节淡旺季特征会更为突出。

仍然有很多投资者不解，经济弱势，为什么汽车销量增速还能不错。核心因素在于，经济周期影响汽车景气周期，更多看边际变化，或者变化的速度，今年作为景气下行第二年，随流动性、随经济边际向好，汽车销量降幅将收窄至正增长，叠加去年因芯片递延过来的百万辆级的需求、3-5月疫情压制的需求、4季度政策刺激下的增量需求，下半年数据有希望亮眼。

生产端来看，由于天气原因8月西部地区限电，影响了川渝两地整车和汽车零部件生产，涉及的相关大型车企包括长安、一汽大众、一汽丰田等。因此生产、批发、库存高增的趋势被短暂打断，但8月下旬起情况有所好转，估计整车层面在9-10月会将计划量补回，零部件可能需要更多时间。

价格/折扣层面，由于库存逐步恢复、销量目标压到了下半年，折扣会逐步放到4Q22，实际也能从3-5月的折扣变化看出该趋势。但在刺激政策的推出下，车企、经销商都会调降他们的折扣力度，折扣估计依然呈现逐步上升的趋势。8月下旬折扣环比略降，8/25为2.3%，环比-0.2PP、同比-0.9PP。

上险：华创证券上调此前销量预期。预计8月上险悲观-乐观情形分别171万、175万、181万辆，同比 14%、 16%、 21%，环比持平、 2%、 6%。

批发：华创证券下调此前对8月的批发预期，上调9-10月的批发预期。预计8月批发悲观-乐观情形分别173万、184万、195万辆，同比 15%、 21%、 29%，环比-19%、-14%、-8%，渠道库存分别-20万辆、-15万辆、-12万辆，行业库存处于正常偏低的水平。

展望9月和4季度，虽然8月生产批发受影响，但随限电逐步缓解，车企将回补前期规划量。终端层面，9月新车开始上市、交付，只要疫情情况不再度加剧，估计零售增速将进一步显著攀升。初步预计（中性）9月上险189万辆、同比 16%、环比 8%，批发239万辆、同比 38%、环比 30%。3季度中性预期下，上险534万辆、同比 15%、环比 31%，批发636万辆、同比 34%、环比34%。4季度中性预期下，上险709万辆、批发750万辆。全年上险增速预期 6.0%、批发 14.1%。

2022年末新能源汽车股为什么涨

要知道，在整个2021年，新能源市场同比上涨了156%市场渗透率猛增到13.9%。2021年全国新能源车零售销量将近300万台。
要知道，这个数字是多么的庞大。可是随着国家退补，以及新能源车的原材料涨价，新能源车也在不断的涨价。特斯拉甚至在一周内涨价两次。
但是油价又涨的这么厉害，这可让我们老百姓怎么办？买新能源？这么贵。不买吧，这燃油车还能开吗？85号汽油都飙到9块了。
先来看看近期宣布涨价的品牌：
比亚迪旗下车型价格上调，幅度为3000-6000元。
哪吒汽车旗下车型价格上调，幅度为3000-5000元。
小鹏汽车旗下车型价格上涨，幅度为1.01-2万元。
特斯拉Model Y后驱版价格上调，涨幅为15060元。
奇瑞新能源旗下小蚂蚁和QQ冰淇淋价格上调，幅度为3000-7100元。
零跑汽车旗下零跑C11全系车型价格调整，涨幅为2-3万元。
欧拉好猫价格上涨，涨幅为6000-7000元。
威马汽车旗下车型价格上调，涨幅为7000-26000元。
就连理想汽车的CEO李想就在3月19月发微博称：已经确定涨价。
那么在新能源不断涨价的背后，仅仅只是因为原材料在不断的涨价吗？
主要原因：原材料价格上涨
根据行情信息，电池级碳酸锂平均价格从2021年7月的9万元每吨，一直涨到目前的50万元上下，涨幅可以说用夸张来形容。
因此，这已经极大推高了电池的成本，对行业的影响可谓十分大。
除了锂，另一种原材料镍的价格也翻了数倍。原材料价格飞涨，造车成本增加，这也导致部分新能源汽车厂商近期已两度宣布涨价，同时也大幅增加了消费者的购车成本
新能源汽车供不应求
除了原材料上涨，还有就是我们所谓的供不应求，当一个东西变得稀有的时候就会面临着涨价，古往今来就是这样。
随着油价的攀升，很多人都想拥有一台或多台新能源车，从而减少使用成本。所以之前我们慧吵也有说过，小鹏汽车迟迟不交车，就连比亚迪也是这样，订车交付周期过长，因为这事甚至还经常出现在车质网投诉前几名。
当然，还有我们之前说的国家退补，还有就是在新能源市场暂时前激侍没有成熟，很多车企乱涨价，从而引发市场效应，一涨都涨。
写在最后：在全球疫情反复、国际形势复杂、自然灾害频繁的背景下，汽车产业作为供应链最长、全球化铅裂程度较高的行业之一，正面临着越来越多的困难，未来或许更多车企将加入到涨价队伍。

四季度主线机会：业绩加速改善，汽车、新能源、基建领跑

预计三季度A股盈利将会延续中报以来修复的态势。大类行业业绩恢复力度依次为，中游制造TMT、医药、消费资源品、金融地产。

招商策略指出，参考工业企业盈利指标，7月和8月工业企业利润总额当月同比增速已经快速攀升至接近20%，由于工业企业和非金融类上市公司的成分股具备有一定的重合度，且二者利润增速 历史 值几乎保持相似的变动趋势；因此在工业企业利润等高频指标的指引下，三季度非金融A股盈利将会保持加速上行的趋势。

根据一致可比口径测算，（即2020年三季报盈利测算值的样本为目前已经公布盈利情况的上市公司），非金融A股2020年三季报净利润累计同比增速为液御行22.1%，单季度净利润同比增速为35.2%。（注意：此处测算样本为目前已经公布三季报业绩预告的上市公司，由于可得样本有限，因此测算值与真实值存在一定的偏差）中小板和创业板业绩继续保持改善趋势，主板业绩开始出现加速修复迹象。

预计各个大类行业利润都将出现不同程度好转。

从利润改善程度和可持续角度来看，中游制造板块利润改善最为明显，其中电气设备、机械设备、 汽闹哗车 等行业均延续了二季度以来利润快速上行的趋势，与之对应的重要工业品如光伏、挖掘机、重卡、乘用车等产销保持较高的同比增速。

其次是TMT板块利润增速也进一步上行，主要在于电子、传媒等板块带来较多的利润增量。

医药（医疗器械等）和消费服务板块业绩保持平稳改善的趋势，地产后周期消费如家电、轻工制造等开始释放业绩。预计资源品板块利润修复力度相对较弱，部分产品价格上行将为业绩改善带来支撑。

值得注意的是，在逆周期调节持续发力的作用下，二季度以来公用事业板块业绩表现亮眼，预计三季度依然能够保持较高的增长。

三季报业绩较好且行业景气度较高的领域——

1.公用事业各个细分板块均取得了不错的业绩表现，电力（原材料成本下降）、水务（雨水增多）、环保工程（基建项目投放领域）均取得了相对不错的收入和利润增长。

2.集中了较多光伏、风电等企业的新能源板块延续了二季度以来业绩持续好转的趋势。

3. 汽车 产业链：乘用车和新能源 汽车 产量和销量均出现触底回暖的态势，板块三季度盈利出现快速回暖，整车厂和产业链上游的零部件公司（如轮胎、精密器件、发动机等）基本面均出现不同程度改善。

4.三季度消费电子板块盈利加速改善。

5.受益于基建项目落地的重卡、工程机械等板块景气度持续抬升。

大类行业：中游制造>TMT、医药、消费>资源品、金融地产

预计各个大类行业利润都将出现不同程度好转。从利润改善程度和可持续角度来看，中游制造板块利润改善最为明显，其中电气设备、机械设备、 汽车 等行业均延续了二季度以来利润快速上行的趋势，与之对应的重要工业品如光伏、挖掘机、重卡、乘用车等产销保持较高的同比增速。其次是TMT板块利润增速也进一步上行，主要在于电子、传媒等板块带来较多的利润增量。医药（医疗器械等）和消费服务板块业绩保持平稳改善的趋势，地产后周期消费如家电、轻工制造等开始释放业绩。预计资源品板块利润修复力度相对较弱，部分产品价格上行将为业绩改善带来支撑。

值得注意的是，在逆周期调节持续发力的作用下，二季度以来公用事业板块业绩表现亮眼，预计三季度依然能够保持较高的增长，主要在于电力（原材料成本下降）、水务（雨水增多）、环保工程（基建项目投放领域）均取得了相对不错的收入和利润增长。

业绩较好且景气向上： 汽车 产业链/公用事业/光伏风电等新能源/基建产业链

汽车 产业链

国内 汽车 行业逐渐恢复，乘用车和新能源 汽车 产量和销量均出现触底回暖的态势。A股 汽车 板块三季度盈利出现快速回暖，整车厂和产业链上游的零部件公司（如轮胎、精密器件、发动机等）基本面均出现不同程度好转。

三季度以来新能源 汽车 产销也处于快速改善中，相应电池板块业绩表现也较为不错。新能源 汽车 是为数不多的具有确定性成长空间的行业之一，近日国务院常务会议通过了《新能源 汽车 产业发展规划》，其中鼓励车用操作系统、动力电池等开发创新。

背景：7月以来A股 汽车 板拆拦块持续上涨。在超预期的“金九银十”刺激下，叠加估值补涨，有分析师喊出“ 汽车 投资并非行至中场，而是才刚刚拉开序幕”。

下半年以来，中国 汽车 市场持续复苏，9月销量高于预期，“金九银十”成色十足。

分板块看，中汽协数据显示，中国 汽车 9月总计实现销量256.5万辆，同比增长12.8%。截至9月， 汽车 产销已连续6个月呈现增长，其中销量已连续5个月增速保持在10%以上。

其中最引人注目的是，疫情后各地方出台新能源 汽车 支持政策的背景下，当月新能源 汽车 产销均创下9月 历史 纪录——分别完成13.6万辆和13.8万辆，同比分别增长48%和67.7%，环比分别增长28.9%和26.2%。

海通证券认为，按此趋势发展，未来 汽车 行业销量结构和行业格局有望继续优化，电动化和智能化将继续贡献增量，预计今年 汽车 行业仍将“优于大市”。

华创证券认为， 汽车 投资并非已经行至中场，而是才刚刚开始正式拉开序幕。中国车市国庆期间整体销售情况较好，疫情后至今销量整体回暖趋势明显，预计三季度板块盈利将大幅度修复。

考虑到7-8月规模以上 汽车 利润总额增速已分别达到78%、38%，华创证券预计 汽车 板块将诞生更多超预期三季报，推动市场预期进一步修复。

新能源：光伏、风电

集中了较多光伏、风电等企业的新能源板块延续了二季度以来业绩持续好转的趋势。

风电：行业整体保持快速发展态势，风电场建设加快，行业产能提升，且带动产业链上下游需求旺盛。风电设备板块部分公司第三季度盈利增速相比二季度增速进一步扩大，前三季度盈利甚至达到翻倍增长。

光伏：今年下半年以来光伏行业迎来了量价齐升的局面。一方面，供给端相对短缺促使硅料、硅片以及光伏玻璃等价格出现明显上涨；另一方面，三四季度是海外光伏需求的旺季，光伏出口数量也维持在相对高位，因此光伏上市公司业绩表现也较为亮眼。

背景：领导人提出的“2030年实现碳排放峰值、2060年实现碳中和”是中国对国际 社会 的庄严承诺。

但目前中国电力结构中化石能源发电的比例依然十分高。电力在中国一次能源消费中的比例也仅有不到30%。碳中和的路径十分艰难。

为此，10月14日举行的2020年北京国际风能大会发布的《风能北京宣言》提出，为达到与碳中和目标实现起步衔接的目的，在“十四五”规划中，须为风电设定与碳中和国家战略相适应的发展空间：保证年均新增装机5000万千瓦以上。

2025年后，中国风电年均新增装机容量应不低于6000万千瓦，到2030年至少达到8亿千瓦，到2060年至少达到30亿千瓦。

宣言还称，各国政府应加大对海上风电等关键技术领域的支持力度，为建设最具成本优势风电提供必要政策支持。

而面对海上风电的“三高”（投资成本高、补贴电价高、建设技术与风险高）的特性，业内出现了两种观点：一种是2022海上风电可以实现平价；另一种观点认为海上风电平价至少要5年之后。

A股风电板块应声飙涨。

基建产业链：重卡、工程机械等

工程机械：去年四季度开始，基建项目审批速度快速提升，在上半年逆周期调节持续发力的背景下，基建项目审批进一步加码，同时基建投资完成额也出现快速回暖。伴随着下游基建项目的持续落地，起重机械、混凝土机械、挖掘机等核心产品的需求明显提升，尤其是挖掘机销量增长保持在高位，工程机械景气度得到持续抬升，其业绩改善确定性非常强。

重卡：基建逆周期调节下，重卡单价提升以及销量超预期提升，且在中长期内行业增长中枢已经大概率出现上移，相应龙头企业将会迎来核心产品量价齐升的机会。

背景：受基建需求带动，重卡销量超过去年全年、挖掘机9月销量暴增65%

广发证券指出，下半年以来的中长贷数据持续复苏体现实体企业信贷条件的大幅改善，意味着对下游设备端的积极提振作用，主要有两条路径——

（1）以基建、地产、制造业开工为下游的工程机械；

（2）以制造业产能扩张和产能置换为需求驱动力的广义自动化设备领域。

本轮企业中长期贷款数据的复苏从 2019 年 9 月份开始出现拐点，到现在已经持续了 12 个月。

这一趋势反映在基建相关的工程机械中，则体现为1-9月重卡累计销量超去年全年，1-9月挖掘机销量同比增长32%。

据中国工程机械工业协会统计，9月纳入统计的25家挖掘机企业共销售挖掘机2.6 万台，同比增长65%；其中国内2.3万台，同比增长71%；出口3436 台，同比增长31%。

2020 年1-9月，共销售挖掘机23.7万台，同比增长32%；国内21.3万台，同比增长33%；出口2.4万台，同比增长22%。

根据第一商用车网披露，9月重卡销量13.6万辆，同比63%,前值78%，环比增长4.7%，进入九月旺季，国内重卡销售环比改善。2020年1-9月份重卡市场累计销量（122 万辆），已成功超过去年全年销量（117 万辆）。

华宝证券表示，国内经济的持续恢复，货运量增速回升，9月国内货运量同比增长4.8%。公路货运继续 回复 叠加超载治理，导致牵引车需求旺盛，支撑重卡市场高景气度。

广发证券表示，企业中长期贷款增速作为工程机械需求的前瞻指标之一，快速增长的中长贷为后续工程机械的需求提供了坚实的基础，挖掘机和卡车等工程机械行业景气度有望持续提升。

公用事业：环保工程、火电、水电

公用事业各个细分板块均取得了不错的业绩表现。对于环保工程及服务板块，在逆周期调节持续发力的作用下，根据全国投资项目在线审批平台，上半年基建项目审批投资额实现翻倍增长，其中六成左右的投资额流向水利、环境和公共设施管理业务，因此环保工程及服务板块部分公司表示项目运营数量增加使得营业收入大幅提升。

火电和水电板块盈利也出现明显好转，前者主要受益于原材料煤炭价格降低从而增厚利润，后者则是受益于雨水偏多使得发电量增加。

消费电子

三季度消费电子板块盈利加速改善。由于可穿戴智能装备，三四季度往往是消费电子产品旺季，可穿戴智能装备（如耳机）、智能手机等行业销量保持较快增长。

化工品：复合肥、农药、炼化一体化、塑料、橡胶

2020年初以来玉米、水稻、小麦等农产品价格出现不同程度上涨，农户种植意愿增强，促进复合肥、农药等需求回暖。

二季度以来炼化业务持续复苏，部分公司拥有炼化一体化的竞争优势，龙头企业产量和销量进一步增长。

塑料、橡胶等细分板块也取得了不错的业绩增速，这主要是受益于 汽车 产业的逐步复苏，相应的材料等产品销售恢复增长。

建材：玻璃、消费建材

在前期产能收缩和 汽车 地产等下游行业复苏的作用下，三季度以来玻璃价格持续上行，销量和价格双双提升促使企业利润率得到改善。

受益于成本压力下降以及地产竣工的好转，三季度消费建材板块基本面出现进一步改善。

三季度水泥价格呈现小幅上行的趋势，目前全国水泥价格指数修复至接近于去年同期的水平。由于雨水季节干扰施工等因素的存在，预计第三季度盈利增速相比第二季度增速出现一定的放缓，即水泥行业第三季度利润同比增速将会放缓至个位数增长。

医药生物：医疗器械、化学制剂、生物制品

受新冠肺炎疫情的影响，医疗及防护产品需求大幅增加，尤其是三季度海外疫情尚未得到有效控制，部分能够生产医用防护用品的公司（集中在医疗器械和化学制剂板块）有用较为充足的国内国外订单，公司产品销售及利润率得到保持快速增长。若疫苗研发取得有效进展，依赖于生产医疗用品的企业可能难以一直保持较高的利润增速。

三季度生物制品板块利润增速维持在较高水平，今年以来各类疫苗如肺炎疫苗和狂犬疫苗等签发数量快速增长，相应疫苗类上市公司的收入具有较强的保障性。