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在这个系列里，我们会覆盖国内各大新经济领域及代表性公司，你至少会了解到这个赛道的生意经、新技术的落地、未来的发展趋势人才输出等等。

我们希望通过这个系列，帮助创始人和团队负责人用最短的时间，快速学习不同行业、细分领域中最有价值的股权知识。

本报告选择的是新消费领域，电子烟、宠物经济、新零售三个领域是重点关注内容。

核心提示

2019年，新消费行业投融资呈现出哪些新形势?

电子烟、宠物经济、新零售，都有哪些不同的发展业态?

敏感行业监管风险大：创始人和高管预期不一致，如何留住优质人才?

从“连锁”到“单店”：新消费市场人才招聘难，职业培育体系有什么新变化?

新支付成为新零售的内生动力：新零售下半场，上下游产业链的业态如何发展?

新消费是一个产业链非常长的行业，每一个环节都已经有了既定的规则。

2019年伊始，大公司当道，中小创业公司在变现压力下喊着 To B 和产业互联，裁员、倒闭的小败局频现，各方亟需找到可行的增长空间。

那么，不断裂变的新消费行业，产业链有哪些可能的变化?未来又会走向何方?

背景解读|2019年，新消费行业投融资呈现出哪些新形势?

一、新消费行业普遍“吸金”，平均融资时间短

鲸准数据显示，在新消费行业创业公司的历史融资中，平均融到下一轮次的时长约为221天，低于整个创投行业的融资周期。

越高端的行业，越精细化的分工，就越烧钱。

从公司角度看，在充分竞争的赛道中，新消费创业公司需要快速而大额的资金支持，在极短的时间内抢占市场份额，从而获得竞争优势。

从投资角度看，新消费行业需求强烈，投资机会丰富，各细分领域频繁获得融资，在资本下行调整的阶段，新消费行业往往成为资本“避风港”。

二、残酷的生存漏斗——千分之五的退出率

综观新消费行业66,176家公司的融资情况，资本退出率不及千分之五。

其中，新消费创业公司从种子 / 天使轮走到A轮较为容易。

但是，B轮是一个分水岭，实现A轮跨越并完成B轮融资的占比不到30%，成功走到C轮及以后的公司，存活率总共不到10%。

在资本退出方面，越能走到后期的公司，尤其是D轮及以后，进入到下一轮及退出的概率越大。

但是，对于投资机构来说，后期进入的成本也更高，真正实现退出的公司仍然少之又少。

三、单笔融资额屡创新高，战略投资如火如荼

2013～2018年，新消费行业千万级及以下的小额投融资比例总体呈下降趋势。

自2015年开始，随着共享经济、新零售等概念被提出并受资本热捧，百亿级单笔融资逐年递增，尤其是偏后期轮次、战略投资和并购交易，处于极高水平的单笔融资屡见不鲜。

其中，大额投融资的案例包括滴滴、摩拜、ofo、饿了么、美团等，体现了投资机构和行业巨头在激烈的竞争中布局的决心。

此外，相当一部分 VC 历经过去几年的积累，已经积聚了可观的项目数和资产规模，开始越来越多地往后期走，保持着较高的追投比例。

除了投资基金，新消费的行业巨头也热衷于投资布局。

其中，京东非常注重对早期项目的投资和追投，但近年来，京东对早期项目的投资数量不断减少，战略投资布局逐年上升。

相比之下，美团更偏爱进入B轮之后的项目并追投，对A轮之前的早期项目中还未出现过追投。在美团的追投案例中，出现多起并购，包括别样红、屏芯科技、摩拜单车等。

总的来看，新消费行业明显呈现出一个清晰的互联网创投逻辑，这是一条由巨头和VC“共谋”形成的路径：VC 投资项目，然后卖给巨头实现退出。

于是，投资者有了“投资赛道而不是投资赛马”的倾向，创业者则有了“巨头需要什么，我就做什么”的思维。

巨头需要的可以从公开的战略中发现，但结果往往相似而单一，因此很容易出现创业者扎堆的情况，但能跑出来的公司寥寥无几。

四、退出选择多样化，上市并购双通道

近年来，A股上市的政策敏感性较强，市场监管趋严， IPO 和再融资数增速缓慢。

相比之下，港股和美股的投融资更加活跃，实现退出的消费类项目较多，阿里巴巴、京东等巨头相继在美股上市，小米、拼多多、美团等新消费小巨头登陆港股。

需要注意的是，除了IPO，并购也是新消费行业退出的主要渠道，在每年的退出总量中，并购事件均占到可观的比例。

2018年，共享单车、外卖领域的很多整合事件，都是通过并购进行，包括摩拜单车、饿了么等。

趋势洞察|电子烟、宠物经济、新零售，都有哪些不同的发展业态?

一、电子烟

目前，电子烟很火，是个实打实的创业风口。

从2015年到2018年，整个电子烟市场都处于水面之下。彼时因为低调，监管和媒体关注不到，电子烟创业风险很低，很多创业者蜂拥而至。

但从2018年下半年开始，悦刻RELX、YOOZ、魔笛等一众被资本捧上风口的明星公司，输出激进的代理、营销模式，导致行业乱象丛生。

1. 敏感行业的监管风险有多大?

我国针对特定行业设置的市场准入的强制性规范很多，烟草专卖就是其中之一。

长久以来，海外烟草品牌一直希望进入中国市场，但囿于专卖制度，实际进入的少之又少，而且阻力巨大。

电子烟的出现，为外烟提供了绕开监管的路径。

当前的外烟品牌，通过与国内电子烟的合作，实现品牌渗透，借“电子烟非烟”进入中国市场，这种产业操作模式日趋成熟。

从法律角度来看，就特定行业的市场准入，如果违反国家限制经营、特许经营以及法律、行政法规、禁止经营等规定，相关合同其实是无效的。

但从最近的实践中可以看到，司法会在监管和利益之间进行衡量取舍，综合判定合同的效力。

鉴于烟草特殊的商品属性和税收价值，电子烟创业的发展主要取决于监管的态度，行业仍然充满不确定性。

今年，“315”晚会点名电子烟，但关于相关监管法规仍未出台，电子烟既不属于药品、医疗器械，也未正式归入烟草，监管几乎处于空白状态。

也就是说，在尚没有具体细则出台的情况下，电子烟创业仍会是个热门赛道。

但可以预计的是，未来电子烟的监管将会进一步加强，电子烟创业公司的资本化也会受到一定影响，最后回归理性，完成风口创业的使命。

2. VIE 监管从严，电子烟创业融资或受阻碍

在市场机遇下，资本加速介入电子烟产业，也改变着产业链上的竞争态势。

电子烟的“暴利”在于国内的供应链较为成熟，技术门槛并不高，利润空间主要在于营销成本。

在资本的助力下，头部公司开始扩大产业链和营销手段，渠道成为厂家的必争之地。

目前，电子烟产业链条上的公司已经出现了分化，资本更青睐头部公司，中小型公司的生存空间变得更加狭窄，越来越难做。

同时，风口型公司有很强的资本依赖性，所需资金大，估值也普遍偏高。

例如，电子烟风口从2018下半年开始兴起，悦刻电子烟刚融完A轮，估值已高达8亿美金。

但也正是由于估值高昂，想要进入所需资金必定不少，能实际进入的资本其实不多。

于是，很多创业公司都会想到搭建 VIE 架构，降低政策对公司发展的影响，并顺利实现融资。

事实上，悦刻、魔笛、爱卓悦等电子烟明星项目，除了开拓国内市场，出口海外也是其重点。

但是，每个市场都有因监管引发的融资和股权变动风险，敏感行业尤其突出。

在中国，新赛道和新技术的发展和落地逻辑，大多都是：合法合规>商业利益。

电子烟作为敏感行业，国家对该领域 VIE 架构设置的监管会更严。

虽然新《外商投资法》删除了关于 VIE 架构的全部条款，但仍在特定的敏感行业实行了试点。

例如，自2018下半年开始，教育行业的监管全赛道趋紧。

在这种情况下，电子烟创业者可以和早期投资人积极沟通并寻求帮助。

甚至，主动调整估值，降低因监管趋紧而导致融资困难的风险，以及在融资对赌中，创始人面临的股权回购风险。

另外，随着新个税法修改和中国CRS机制出台，VIE 架构在税收上进行制度套利的空间越来越小，可以适当降低这部分考虑。

焦点分析|创始人和高管预期不一致，如何留住优质人才?

如果要给电子烟赛道定一个标签，我会选择“速度”。

启信宝数据显示，从2015年开始，一直到2018年，电子烟行业的新增公司数量有1000多家。

2019年仅仅过去了四个月，也新增了250多家，而每年注销的公司只有个位数。

但是，这种发展速度，可能也预示了电子烟创业公司的危机。

除去监管的因素，风口型公司发展的一大阻碍，其实是高速发展和管理不匹配。

在组织管理上，很多创始人相信规模才是根本，更倾向于将精力放在战略布局和资源整合上，对管理缺乏匠心。

但是，公司的发展增速肯定会减缓，规模效应也必然会触顶，当外部环境发生变化，组织问题就会集中爆发。

普华永道《第22期全球CEO调研中国报告》显示，通过调研3200多位CEO和专家后发现，中国的公司高管普遍承受不可预知的监管风险和压力，以及受到技术颠覆的挑战。

同时，人民币的贬值也使得境外并购的执行成本上升，大多数电子烟创业者要想扩大竞争优势，更多地倾向于将内生增长、提升运营效率、推出新产品作为推动收入增长的积极措施。

也就是说，在经济不确定性的背景下，中国的公司高管更倾向于规避风险，而不是承担风险转化为现实的成本，与创始人正好相反。

因此，在创始人和高管预期不一致的情况下，就需要特别注重人才流失的控制。

这时，打造行之有效的股权激励机制势在必行，高管所承担的风险必须与其获得的利益相一致。

我们建议，尽量减少股权的授予，而首选期权模式进行激励。

原因在于，股权一旦授予，在法律上就不容易撤回，不利于对人才的长期绑定。

相比之下，期权的操作空间更大，可以配合公司的人力薪酬、财税规划进行设计。

这样，除了能保证高管的预期和创始人相一致，还能降低高昂薪酬预期对公司现金流的影响。

二、宠物经济

自我国宠物行业形成以来，市场虽有增长，但规模一直不是很大。

2012年养犬政策宽松后，宠物行业似乎被注入一剂“强心针”，市场增长速度异常明显。

目前，我国的宠物市场已达千亿规模，宠物经济日渐火热，行业规模不断扩大和完善。

1. 资本在宠物行业多维度布局，产业细分是趋势

据公开数据统计，2018年宠物行业共发生32起融资事件。

从融资轮次的角度看，主要集中在偏早期阶段，天使轮和A轮前后获得融资数量最多。

从细分领域的角度看，宠物用品项目的融资数量最高，占比达28%，宠物服务数量占比21.9%。

目前，宠物经济的产业链已经覆盖上游的宠物繁殖销售、宠物食品用品生产加工，下游的宠物医疗、宠物美容、宠物寄养、宠物培训、宠物保险等细分赛道。

这说明了，资本不再过度聚焦于传统领域，新兴的宠物用品和服务赛道也得到了资本的关注。

2. 直营加盟并行，单店经营能力越来越重要

目前，虽然大部分消费群体购买宠物消费品仍侧重在线上，但医疗、体检、洗护等服务是刚需，线下渠道本身就是一个庞大的流量入口。

现阶段，即使宠物经济成为了新的热门赛道，但商业模式仍然略显传统，宠物的线下消费主要以背靠社区的个体户夫妻店模式为主。

尤其是宠物美容、培训、寄养等领域，连锁率不高，服务标准化程度低。

从产品和服务升级的角度来看，连锁化经营一定是个大方向。

以前，连锁经营可以解决信息不对称的问题，并有效提高商家利润。但是，连锁经营仍有痛点，近年来，连锁店的业绩往往下降得非常快。

原因在于，随着像大众点评这样的第三方用户点评 App 的出现，消费者不用再依赖连锁品牌带来的熟悉感来选择商家了，自己就可以进行筛选。

这就是互联网通过消除信息不对称，对连锁经营商业模式的一个冲击。

也就是说，宠物经济单纯向连锁化经营转型，很难获得理想效果。

于是，一些宠物品牌开始采用直营加盟并行的思路，直营店用于建立品牌，连锁店则主要在社区开放加盟，以形成规模。

重视直营，意味着单店的价值提升，“单店”和“连锁”的重要性天平，将会向单店倾斜。

从本质上看，单店也是一个流量收集器，然后通过“销售=流量 x 转化率 x 客单价 x 复购率”的公式进行经营。

因此，单店的个性化、对附近人群的吸引力，以及单店经理的经营能力，开始变得越来越重要。

焦点分析|新消费市场人才招聘难，职业培育体系有什么新变化?

经历了多年的互联网改造后，新消费行业的人才迭代升级需求愈加旺盛。

在宠物经济赛道，能够深入理解消费路径、提升用户体验的单店经理，已经变得需求殷切。

市场普遍认为，合适的人才是越来越难招了，而主要原因在于熟悉业务员工的短缺。

这表明，在创业市场中，尽管中国每年都有海量的大学毕业生，但从现有的年轻人中找到合适的人选仍然比较困难。

很明显，新消费行业的结构性改变以及快速增长，导致了市场需要截然不同技能组合的新人才，但却没有清晰的培育体系。

总体来看，人才培养的渗透率与城市的创业成熟度呈正相关，一线城市的创业培训市场有很强的竞争力。

同时，相较于传统行业，互联网行业更愿意接受新型、实战的人才培养模式，而前者更倾向于通过咨询和内训等模式培养人才。

能力缺口正在影响盈利，直接体现在无法有效创新、对质量标准和用户体验的影响，以及用人成本升幅超过预期等。

这意味着，为了降低关键人才的缺乏对组织增长的影响，建立相关的培训和激励体系，将变得无比重要。

其中，对现有劳动力进行重大再培训，被新消费创业公司视为缩小能力缺口的主要措施，之后才是从竞争对手挖角人才。

第一，建立标准化培育体系。

创业公司必须善于把财务资本转化为人力、技术、流程资本。

简单来说，就是要舍得在人力、技术和流程管理上花钱，建立全方位的培训体系，并请专业的人来做人力资源管理。

特别需要注意的是，要善于把靠经验积累才能摸到的行规，总结成标准化、产品化的方法论。

具体的做法是，找到哪些最不可能改变的、相对来说长久可行的经验，详细分类，形成一个最基础的东西，然后再不断优化迭代。

这样一来，标准化的培训体系可以稳定人才供给的素质，随着新消费行业的快速发展，用工及管理成本不会出现徒增的现象。

第二，实行内部轮岗制度。

在公司内部推行轮岗制度，可以让员工有机会接触第一线的客户，以及公司不同的业务，不会一上战场就挂掉。

毕竟，不是所有的真实经验都可以被总结成文字，写成课本，然后在培训上讲明白。

第三，做好股权激励。

做好股权激励，最重要的是妥善安排差等。

我们曾经在 2018年股权激励大数据报告 中做过统计，激励人数在50人以内的公司超过70%。

这说明了，无论公司规模多大，激励人数都不会太多，做全员激励的公司非常少。

凡是普遍均质，必将减损动力。有差等，才能激发动力，才能通过人的流动引入资本、信息、技术，公司才有自我造血的能力。

此外，除了在组织内部制造合理的差等，还可以从组织外部引入能量形成差等。除了现有员工，公司往往也愿意激励新引入的人才。

不论是从市场上引入人才，还是从竞争对手处挖角，有效的激励机制都将是谈判的重要筹码。

第四，建立内部孵化机制。

当公司想要拓展新业务，或者裁掉不合适的员工时，不妨将这些员工变成公司的内生动力。

其中，员工创业，公司内部孵化是培育新人才的一大利器。

诞生于公司自身的孵化项目，可以降低团队的信任壁垒;成功的孵化项目还能吸引优质人才，与母公司形成产业协同。

同时，如果创业团队打算变现退出，也可以很方便地由母公司收购，将团队平移回到母公司。

在中国，小米就是一个典型例子。

2013年下半年起，从小米生态链战投成立到今天，小米生态链投资相关公司超过100家。

仔细调查、梳理、归纳这些被投公司时，我们会发现几个共同特点：

被投公司创始人和核心团队均与雷军本人，及小米管理团队有密切的关系;

被投公司涉猎的核心业务其产业生态的上下游布局，带有战略投资的特点;

所有涉及生态链内，乃至链外的被投公司，在与小米投资的过程中均有顺为资本参股跟投。

在国外，谷歌也曾推出“20%时间”项目，本质上也是内部孵化。

“20%时间”项目允许公司每位员工每周拿出一个工作日，做本职工作以外的项目，大家熟悉的Gmail，就是这么做出来的。

此外，宏碁、华为、富士通、壳牌，都曾通过内部孵化，培育出一大批关键人才。

推行内部孵化机制，前提是建立合理的创业筛选机制，包括对项目和对创业团队的筛选。

筛选项目，应该与母公司的战略方向协同，避免同质化竞争，孵化初期可以通过母公司控股，把控项目的发展方向和经营范围。

筛选创业团队，应选择具有创业基因，以及符合公司人才需求培育方向的员工。

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三、新零售

效率，是商业永恒的追求。新零售，正是为了提升各方面效率的产物。

随着物流、移动支付等商业基础设施的日益完备，消费者越来越懒是必然，但具体哪个模式能跑通，还有待验证。

1. 新零售最好的商业模式，还需探索和验证

目前，阿里巴巴旗下的盒马，已经是新零售的标志性公司之一。盒马通过线下门店加线上 App 的方式，覆盖门店三公里范围内的消费者。

虽然盒马在一线城市开店的逻辑已经被验证，但仍然有一些问题需要解决。

盒马曾经把模式拷贝到全国各个城市，北京、上海、成都的盒马几乎一模一样。

但实际中却发现，流量越大，生意并不必然越好，所有门店都一样有很大问题。

原因在于，新零售和电商一样，有清晰的定位。消费者在买东西时，往往会选择最短的路线，而不是到一个大平台。

例如，虽然淘宝上也能买到盒马的东西，但是消费者还是会去盒马买，因为生鲜高度区域化的产品，是与当地消费者的消费习惯密切相关的。

最后，盒马选择了因地制宜，针对不同商圈，打造符合当地消费者收入水平、消费习惯的店型和商品结构。

例如，在城市的核心商圈，会是盒马鲜生;在城市的社区、郊区，会是盒马菜场。

盒马致力于打造的千城千店，需要根据当地消费者的特征提供适销对路的产品。

这种经过优化的商品结构，必须依赖地方资源。

这时，如何选址开店，店与店之间如何联动形成网络，如何聚集客流如何分配物流，就成为了需要解决的问题。

因此，在地方拓展上，相比直营，加盟连锁、城市合伙人可能更为适合。

2. 传统模式必然迭代，创新模式助力新零售发展

消费者对即时性的需求越来越高，这是个不争的事实，但不同的城市、不同的商业形态，面对的是不同用户场景、不同时间下的需求。

基于此，无论是盒马的“半小时达”、大型商超的到家业务，还是社区生鲜的前置仓探索、社区便利店的蜂窝模式，所有的业态都可能存在。

其中，社区团购离消费者更近，更加快捷便利，作为拉新、营销手段的能力已经被证明，将会是2019年新零售商业模式的一大看点。

但是，社区商业的辐射区域和单量有限，只靠规模扩张难以取胜，必须在供应链、精细化运营等方面下功夫，构建起盈利模型和竞争壁垒。

因此，传统模式必然会迭代，创新模式将会助力新零售的发展。

市面上，曾打造出超级物种的永辉超市，在地方拓展上就实现了创新。

永辉超市实行的“合伙人制度”，由母公司出钱开店，员工创业，工资保底，利润对半。

以前，员工只是卖水果的;现在，员工都是合伙人，都持有公司股份。

这样，管理成本大大降低。

以前管理者挑选员工，都选比自己差的人，因为担心自己位置被撬掉;现在不可以了，大家都是合伙人，干不好都要被干掉。

从心理学上看，永辉“合伙人制度”洞察了人性，把每个店都变成一个自组织，保证每个员工都是饥饿的，于是他们就会舍命狂奔。

焦点分析|整合上下游产业链，将是新零售巨头的重点

综观中国零售业的发展，大致可以分为以下三个阶段：

第一阶段，资金流影响最大，促使了移动支付的诞生;

第二阶段，资金流 现金流联动，传统电商、O2O崛起;

第三阶段，物流迅猛发展，新零售概念被提出，并由巨头引领。

新零售的本质，就是提高商业效率。

自2018年开始，在外卖、咖啡、药品等领域，“1小时达”时代已全面实现。

更好的体验，意味着更便宜，更便利。但是，消费者的便利也是公司的成本。

传统商超的 SKU 动辄过万、价格变动频繁，商户数据化升级、库房门店改造、拣货配送系统都需要重新设计，全面实现“1小时达”难度很大。

和强调狂奔、布局、覆盖的2018年相比，2019年会是更加精耕细作的一年。

根据新零售业态的演变，技术将发挥举足轻重的作用，新支付正是其中之一。

从2018下半年开始，移动支付的目光正转向生物识别技术，尤其是刷脸支付的使用率。

据公开数据统计，在2018年双“11”中，超过一半的用户不再通过输密码支付，通过支付宝指纹、刷脸支付完成的交易占比达到60.3%。

技术在新消费行业的落地，总是能带来不小的推动作用。

第一，推动新零售创业公司的资本化进程。

新消费行业从来不缺资本的青睐，但近年来，能通过 IPO 发行审核过会的公司并不多。

虽然消费类公司在上市之后，给市场带来的收益非常高，但从二级市场整个市值的比率来看，消费类公司的市值占比并不高。

刨去政策因素，过去人们普遍使用现金消费，监管对新消费行业的交易环节，尤其是最终用户的核查是非常困难的。

今天，新零售已经有了足够的移动支付渗透率，新支付将是提高效率的重点，也是服务商家和消费者的一大利器。

这一次，生物识别、区块链、物联网(IOT)等新技术，都将得到检验。

今年3月30日，“网信办”公布第一批共197个区块链信息服务名称及备案编号，顺丰控股股份有限公司旗下的“丰溯”赫然在列。

此番备案的“丰溯”项目，早在几个月前便已在“丰溯Go”项目中进行了应用。

2018年10月，顺丰在深圳上线了首个“保税 社区”新零售项目“丰溯Go”，将保税仓的海外商品从偏远的保税仓搬到市民社区商店进行销售，这是顺丰针对跨境电商提供的区块链解决方案。

新支付的发展让每一单、每一个小产品都能追溯到整个流转环节，对新消费公司实现资本化上市，无疑是一个利好变化。

第二，新零售的并购时代将会来临。

新零售和传统零售的本质区别，在于对传统零售的全方位互联网升级和改造。

目前，中国经济发展很快，一家公司崛起很快，也会很快进入所在产业的成熟和衰退期。

创业者很焦虑：

原来的产业里没有突破口，坐视产业价值流失。要想继续保持行业竞争力，就要寻找创新的投资并购标的。

物流公司专注供应链，以薄利占据大规模市场;生物科技公司专注研发创新，小市场高利润;缺乏技术能力的中小公司缓慢发展，或遭淘汰，或被并购，一级市场沉淀了大量可选资产。

可以预计的是，巨头将会加速整合产业链上下游的优质资产，分立、并购、重组事件将会频繁发生，并购时代将会来临。

但应该现实地看到，技术从实验室阶段到商用落地，还要突破很多技术难题，并经历漫长的渐进式的普及。

面对并购时代的来临，以下几个风险点需要中小创业公司注意：

1. 是否会进行大规模裁员?

并购，是市场上常见的一种交易类型，在布局新零售时，BAT 等大集团都在走并购路线。

并购意味着实际控制人的变更，经常会出现管理层大换血的情况。

但是，这样的调职和任免一般只限于管理层，对普通员工而言，影响不会太大。

如果并购方与被并购方没有业务竞合关系，而是处于产业链上下游，或者业务呈互补趋势，一般不会出现剧烈的人事变动。

原因显而易见，公司虽然易主了，但是日常经营还得继续，新东家还指望着新资产的并入能创造出新业绩，这个时候若进行大幅度裁员，对公司的稳定性和战斗力都不好。

即使是完全相同的两个竞品，如美团和大众点评，合并之后固然会有大幅的人事调动，但往往也会给被并购方一个独立运营的周期，否则员工、客户两边都受不了。

2. 被并购方的股权 / 期权怎么办?

除了裁员问题，被并购方的股东和员工，还要面临原公司股权和期权的处理问题。

一般来说，会有以下三种处理结果：

(1)加速成熟。原来所有附加条件，比如分期成熟，业绩达标等，全部取消。

如果是受限股，直接变成无权利限制的股权;

如果是期权，员工可按照与公司事先约定的行权价格和程序，认购公司股权。

这时，员工就可以拿着股权参与并购交易，可能由原公司以事先约定的回购价格进行回购，也可能由并购方以协商确定的价格进行收购。

(2)作废。对于没有满足行权条件，或者没有购买的期权，直接作废。

对于员工已经购买的激励股权，还是会以事先约定的价格回购，一般不会低于购买价格。

(3)转化。对于员工持有的原公司的股权，并购方先行撤销，然后转化为并购方公司的股权。

对于员工来说，由于原公司被并购方控股，基本失去了独立上市的可能，继续持有原公司的股权，变现是非常渺茫的。

很多时候，并购方公司已经有了很成熟的股权激励方案，至于转化标准，则要按新规矩来。

通过转化，即使价格和条件上都更加严苛，但只要拿到的股权属于一个前途光明的公司，不但增长空间可期，变现也指日可待。

也就是说，被并购方员工的权益，不可避免会受到影响，这就需要被并购方为员工积极争取。

2019年，“产业”将是新消费行业最鲜明的特点。

在宏观环境趋紧、创业者的关注点从规模转向利润的大背景下，新消费行业的价格战短期将偃旗息鼓，产业生态整合将快速提升。

随着资本和市场回归理性，“产业”的价值，将会在不久的将来有所体现。

两部门持续加强电子烟市场管理，电子烟的危害有哪些？

吸引害健康，这是每个人都应该知道的问题，而随着科技的发展，电子烟也逐渐深入市民的生活之中，也导致很多未成年人深受其害。国家烟草专卖局联合国家市场监管总局发布相关通知：全面从严监管电子烟经营行为，各地要贯彻落实党中央、国务院关于推进电子烟监管法治化的要求，逐步建立健全电子烟监管工作体系，提升监管效能，规范电子烟生产经营活动，防范电子烟市场乱象“死灰复燃”。

电子烟里面含有很多的有毒物质，容易引发癌症和疾病。虽然电子烟听起来更加高科技，但是里面的焦油含量并不低，尤其是很多劣质电子烟，会使人免疫系统受到损坏，电子烟里面含有大量的尼古丁，人体一旦大量吸收过后会增加患者慢性阻塞性肺炎，肺癌，心脏病和中风等疾病风险，再加上现在电子烟市场野蛮生长，最终受害者还是无辜的市民。

电子烟有爆炸的风险。首先电子烟是一种烟，也是一种电子产品，里面是含有电池持续供电的，特别是一些劣质的电子烟，由于做工非常粗糙，而且里面的电池、电器质量也非常差，很可能都没有通过安全质量认证，一旦市民在使用电子烟的时候，很可能会出现爆炸的危险，嘴里含的不是一根烟，而是一个定时炸弹。

电子烟里面有大量的丙二醇尼古丁和丙烯醇，这些都是剧毒性分子，一旦长期吸入之后，会引起血管收缩，心跳加快，血压上升等各种疾病，所以我们一定要养成一个好的作息习惯，不要贪图便宜而使用一些劣质电子烟，虽然很多电子烟商家宣传不含焦油，其实这是自欺欺人，所以我们一定要认识到电子烟危害的严重性，最好是把烟戒掉。

简述资本市场及其特点

资本市场又称长期资金市场，是金融市场的重要组成部分。作为与货币市场相对应的理论概念，资本市场通常是指进行中长期（一年以上）资金（或资产）借贷融通活动的市场。由于在长期金融活动中，涉及资金期限长、风险大，具有长期较稳定收入，类似于资本投入，故称之为资本市场。

特点

1、融资期限长

2、流动性相对较差

3、风险大而收益较高

4、资金借贷量大

5、价格变动幅度大

扩展资料

在国民经济中的任务

1、期限转换

通过期限转换受资人和投资人之间的期限要求得到协调。

2、批量转换

资本市场可以将许多小投资者的钱集中在一起结合成一笔大的投资款项的作用。

3、风险转换

未来不保障的收入可以转化为目前有保障的收入。

4、完美市场和银行

为了简化国民经济的模型，理论家有时假设一个完美的市场。在一个完美的市场中银行失去了其意义，因为其赢利为零，它失去了对储蓄者和企业的影响。

参考资料来源：百度百科-资本市场