均胜电子毛利率持续下降上半年归母净利润同比下滑139并购发展模式或成隐忧

8月23日，均胜电子发布2022年半年度报告，公司实现营业收入约229亿元。虽然在第二季度扭亏为盈，但从半年来看，其归属于上市公司股东净利润为-1.05亿元，同比下滑139%。

均胜电子的主营业务主要有两类，汽车电子系统业务，包括智能座舱、智能驾驶、新能源管理系统等产品，以及汽车安全系统业务，包括安全气囊、安全带、方向盘等产品。报告期内，这两项业务分别实现主营业务收入约66亿元和162亿元。

伴随着新能源汽车高速的发展，这一赛道也成为均胜电子押注的重点方向。

其在半年报中表示，与华为在智能座舱领域展开深入合作，目前正在全力推进国内某知名自主品牌智能座舱域控相关产品的量产落地；同时与英伟达、Ambarella、NXP、杰平方等芯片厂商建立合作关系，开发高算力智能驾驶域控平台。

在客户方面，除了大众、宝马、奔驰、奥迪、通用等传统车企，均胜电子也与特斯拉、蔚来、小鹏、理想、小米等造车新势力达成合作。

据半年报，2022年以来，均胜电子已累计新获订单合计约650亿元，其中汽车电子系统业务获得约250亿元，汽车安全系统业务获得约400亿元，涉及新能源汽车订单超370亿元，占比约57%。

均胜电子成立于2004 年，2011年以来其进行了一系列重大资本并购，收购公司包括德国普瑞、KSS项目、TS项目、高田资产等，激进的资本扩张使其一跃成为全球汽车安全业务的头部公司。

据Wind数据，2010年至2011年，均胜电子营收从1.54亿元暴涨至14.62亿元，至2021年该项数据已增长至456.7亿元。

不过，并购的发展模式也为均胜电子埋下了不少财务问题。

归母净利润、毛利率等方面，近几年均胜电子都有较大波动。尤其是毛利率，从2019年的17.3%下降至2021年的13.37%，今年上半年又下降为10.94%。同时，在并购的发展模式下，均胜电子的财务费用近年也都维持在高位，2018至2021年都在10亿元左右，今年上半年略有缓解。

在半年报中，均胜电子也提到了这一发展模式带来的影响。

“近年来，公司通过开展外延式并购发展，导致公司商誉累计金额较大。如果未来宏观经济、下游客户行业、市场环境等发生重大不利变化，或相关子公司未来年度经营业绩未达到预期效益，则面临商誉减值的风险，从而对公司业绩产生不利影响。”