车载业务未起量主力产品毛利低下联创电子陷入增收不增利

智能手机产业已经进入了存量博弈的“红海”时代，车载业务已经成为了联创电子近几年布局的重点业务。

联创电子成立于2006年，是一家专业从事研发、生产及销售光学镜头、摄像模组及触控显示一体化等关键光学、光电子产品及智能终端产品制造的高新技术企业。过去几年，联创电子的营业收入一直保持了增长态势，但净利润却一直处于下滑的状态，陷入了“增收不增利”的境地。

这背后，联创电子多个主力产品的毛利率出现了持续下滑，并且多个主力产品毛利率在10%以下。其中营收最大的产品——触显一体化产品市场竞争压力加剧，毛利已经下滑至2.53%，盈利能力低下。

与此同时，联创电子还存在资产负债率较高、短期偿债压力大等问题。在这样的背景之下，联创电子不断加码拓展车载业务、VR/AR等领域。

不过，尽管联创电子已经与Mobileye、华为、蔚来、特斯拉等达成了合作，但截止目前，其车载业务的营业收入占比还很小，未来其能否靠车载业务打一场“翻身仗”？

增收不增利

2021年，联创电子实现营业收入105.58亿元，同比增长40.18%；实现归属上市公司股东的净利润1.12亿元，同比下降31.33%，净利率仅有1.06%，同期舜宇的净利率达到13.3%。

联创电子表示，营收大幅增长但净利润却下滑，主要是因为车载光学业务新产品开发费用大幅提升所致。

具体来看，联创电子的主营业务包括光学元件、触控显示、终端制造、集成电路等几大板块。其中，触控显示是联创电子营收最大的板块，主要提供平板电脑、笔记本电脑、车载中控、仪表盘显示等触控显示模组。2021年，该板块营业收入是49.46亿元，同比增长了92.1%。

而光学元件主要提供手机镜头、手机摄影模组、车载镜头、车载影像模组等产品，2021年该板块的营业收入是26.69亿元，同比增长了70.58%。

集成电路板块业务过去几年一直保持快速增长的态势，由2016年的7.28亿元增长至2020年的25.33亿元，但到了2021年，该板块业务下滑了45.87%至13.71亿元。

从产品分类来看，联创电子的营业收入主要来源于触显一体化产品、光学产品、触显一体化加工、集成电路产品等，2021年对应的营业收入分别是32.31亿元、26.69亿元、17.15亿元和13.7亿元，多个主力产品的毛利率已经出现了持续的下滑。

另外，值得注意的是，在联创电子的主营产品当中，除了光学产品毛利率达到22.8%、触显一体化产品毛利率达到12.42%之外，其他一大产品的毛利率都在10%以下。其中，触显一体化产品作为联创电子营业收入最大的产品，其毛利率已经下滑至2.53%，而集成电路产品的毛利率则是0。

总体来看，过去几年，联创电子一直处于“增收不增利”的状态。财报显示，过去的2017年-2021年，联创电子的营业收入由50.54亿元飙升到105.58亿元，但净利润却一直处于下滑的状态，由2017年2.84亿元下滑至2021年的1.12亿元。

当前，智能手机产业已经进入了存量竞争时代，虽然联创电子的业绩依然保持着增长态势，但其背后所面临的问题却更加突出，比如是主力产品毛利率低下、盈利能力尚需提升等。

与此同时，联创电子还存在客户高度集中的问题。报告期内，联创电子对前五位客户的销售额占比分别是为16.78%、14.89%、12.98%、9.24%和8.18%，前五大客户销售额占同期营业收入的比例合计达到62.07%。

车载业务尚“嗷嗷待哺”

联创电子在2021年业绩报告中表示，2021年公司的车载镜头及车载影像模组业务同比大增615.39%。但实际上，联创电子的车载光学业务还处于起步阶段，相应产能尚处于建设期，营业收入及利润总额占比还较小。

去年7月，联创电子回复深圳证券交易所关注函中提到，过去的2018年、2019年、2020年，联创电子车载镜头业务的产量分别是35.86万颗、41.68万颗、77.27万颗，对应销售额分别是1538.73万元、1845.2万元和2391.77万元。

联创电子一直强调，其与Mobileye、英伟达、华为、特斯拉等达成了合作，并且与终端车厂蔚来、比亚迪等合作开发的多款高端8M ADAS车载影像模组和DMS影像模组获得了定点。联创电子预计，公司车载镜头及模组的前五名客户在2021年当年的订单约为人民币1.5亿元。

其中，2020年联创电子中标华为车载镜头项目，占其大部分份额。联创电子表示，公司与华为2021年主要订单为车载镜头、监控影像模组，并有部分手机、监控和车载项目开发费用，预计全年销售额为931万元。

根据《高工智能汽车研究院》数据监测显示，联创电子的车载摄像头主要应用于ADAS，大部分配套车型仍处于量产前期，出货量仍处于爬坡阶段。

如此看来，未来几年内，联创电子的车载业务还需要投入巨额的资金用于产能建设、技术研发等。然而此时，联创电子却存在短期偿债压力大、资金链紧绷的问题。

财报显示，过去的2019年-2021年，联创电子的资产负债率高达70%、66.3%、68.56%。其中，截止2021年末，联创电子流动负债合计68.29亿元，负债总计88.91亿元，流动负债占总负债的比例为76.81%，说明联创电子依然存在资金短缺的问题。

具体来看，联创电子的短期借款达到30.85亿元，应付债券6.22亿元，一年内到期的非流动负债6.59亿元，长期借款达到4.42亿元，有息负债合计为48.08亿元。然而，同期联创电子账上的货币资金仅19.91亿元，为期末有息负债的41.41%，若是不能尽快变现回款，联创电子短期内的偿债压力显而易见。

如此，联创电子能否顺利完成业务重心的转型？

丰网速运可以加盟吗？

顺丰丰网速运可以加盟！
顺丰集团即将要组建一个关于电商件的快递网络，并开放网点加盟，第一批网点加盟首先面向顺心快运的加盟商，目前顺丰正在向顺心加盟商发放加盟意向问卷。入网条件一是有物流、快递经验；二是注册有限责任公司；三是认可顺丰文化，有意愿加盟。关于丰网速运的走向，不一定如大家猜测的那样，会是顺丰新起快递加盟网络，但从目前行业态势来看，顺丰为了争取未来更大的市场，新起一家快递加盟网络的也是有可能的。
为什么这么说？
2019年，京东超过70%的新用户来自低线市场，成为京东加速增长的主要动力之一。京东平台也推出了“24小时”内送达的计划，目的就是与同行业内公司进行竞争，快速把握中低端用户，也就是所谓的“下沉市场”。
2019财年，阿里核心电商用户增长近1亿，其中77%来自低线市场。张勇对此解释说，淘宝对下沉市场的加速渗透是阿里核心电商业务增长的重要引擎。
主打下沉市场的拼多多，近期发布的年报也显示，平台年活跃买家数达5.852亿，增速和净增超过了阿里、京东的同期增速，保持着领先优势。据用户数等核心数据，创立4年半的拼多多已经成为中国第二大电商平台。
这些都证明了各大电商下沉的必要性，也说明了下沉市场还拥有巨大的发展空间。
从目前的情况下来看，农村人口，和小城市、小城镇中年群体是下沉市场的主力军。与此同时，下沉市场也需要匹配经济型快递。
2019年京东物流发起“千县万镇24小时达”时效提升计划，欲借众邮这张低成本的快递网络下沉以匹配其战略。
其实，顺丰也早就看到这个市场。
2014年，主打高端快递市场的顺丰开始发展电商件，同年营收增长116亿元，但归属母公司的净利润却减少了13.6亿元，毛利率也下降了7.6%。
2019年5月开始，顺丰为下沉电商市场，又借特惠专配再度发力。今年顺丰一季度财报显示，一季度物流速运业务的单价水平从去年的23.73元/票将至18.58元/票。成本方面，一季度单位成本16.38元/票，达到过去13个季度以来的最低水平。其中，业务结构变化为主因，即特惠专配件。
顺丰下沉战略行之有效，助其抢占了市场份额，Q1业务量累计增长75.2%，市占率达13.7%。
顺丰会对标京东众邮，新起快递加盟网吗？
与此同时，一季度顺丰营收335.41亿元，同比增长39.59%；实现净利润9.07亿元，同比下降28.16%。营收大幅度增长，但净利润降幅却达到了28.16%。
与2014年一样，顺丰业务量大幅攀升之际，盈利能力却下降了。这是由于其特惠件拉低票均单价，造成整体盈利能力下滑，陷入增收不增利，毛利率下滑的窘境中。
可以看出来，在中高端时效件产品端已逐渐拥有天花板的顺丰，其特惠产品产能相对比较饱和，走的还是现在的运力和中转资源，目前还并不具备加盟模式快递公司的成本优势。
从下沉市场业务看，电商低线市场客单价低，拥有大把领土的“通达系”也在不断优化成本控制主导价格战，以占领更多的市场份额。因此，顺丰欲起一张加盟快递网络，并不奇怪。
日前，国家邮政局印发《快递进村三年行动方案（2020—2022年）》。方案明确，到2022年底，我国农村快递服务深度显著增强，县、乡、村快递物流体系逐步建立，城乡之间流通渠道基本畅通，农村综合物流服务供给力度明显加大，符合条件的建制村基本实现“村村通快递”。
此政策旨在推动农产品从农村“走出来”，也进一步推动了快递+农产品的发展空间。
拼多多年报披露，今年一季度，平台新增涉农商家超过27万，接近去年全年新增数量，今年2月以来拼多多累计带动6亿斤农产品出村进城。这个体量是非常大的，农村这个市场的爆发力正在逐渐释放，也说明了农村物流新链路正在逐渐构成。
而从农产品上行的物流供应链体系来看，经济及加盟式快递最有优势，因此，目前这块市场主要由通达系占领。
从用户新增人群及未来品类增长空间来看，下沉和农产品上行都是快递企业必须要走的路径。
此外，2018年，在快运领域，顺丰收购加盟制快运公司新邦物流，以加盟模式成立顺心快运，主打中低端市场，其直营快运网络与加盟快运网络的互补性，也正在为其提供一定的经验。
基于以上判断，我们揣测，顺丰新起一张加盟快递网络有其可能性。对于丰网速运是否是顺丰新起快递加盟网络，以及其未来的走向，也欢迎大家爆料。
作者 | 物流麻将胡
来源 | 物流沙龙
此文系作者个人观点，不代表物流沙龙立场

TCL电子2021年增收不增利 雷鸟科技营收近15亿港元

后疫情时代，原材料与海运成本上涨令许多企业在2021年增收不增利。3月11日晚间，港股上市公司TCL电子发布2021年财报显示，公司2021年实现经营业务营业收入748.5亿港元，同比增长 46.9%；毛利达125.3亿港元，同比增长29.7%。受原材料价格上涨影响，经营业务的归母净利润达 11.8 亿港元，同比下降35.9%。

与此同时，电视业务量跌额涨，全球智屏销售量2358万台，业务收入492.7亿港元，国内电视销售收入达132.4亿港元。TCL全球互联网业务收入达18.5亿港元，国内互联网业务(雷鸟 科技 相关业务)的收入达14.9亿港元。

电视销量2358万台，营收492.7亿港元

2021年TCL电子业务架构重新分类为显示业务、创新业务和互联网业务。其中，显示业务包括大尺寸显示业务(即智屏业务)、中小尺寸显示业务及智慧商显业务。

显示业务方面，大尺寸显示业务收入492.7亿港元，同比增长24.3%；全球智屏销售量2358万台，同比微跌1.5%；销售量市占率同比提升0.8个百分点至11.5%，稳居全球前三。

其中，2021年中国市场TCL智屏销售量同比下降24.4%，但平均售价录得36.0%的同比涨幅，销售收入达132.4亿港元，同比增长2.9%；毛利率为18.3%，同比下降3.0个百分点。

公司智屏平均销售尺寸由2020年的49.9英寸提升2.5英寸至2021年的52.4英寸，其中65英寸及以上的TCL智屏销售量占比提升8.3个百分点至27.0%。

国际市场量价齐升，TCL智屏销售量同比增长7.6%，平均售价同比增长25.1%，销售收入达360.3亿港元，同比增长34.7%；毛利率达16.1%，同比基本持平。

其中，欧洲市场TCL智屏销售量同比提升47.6%；北美市场销量同比下降6.2%；亚太等新兴市场销售量同比增长10.5%。

中小尺寸显示业务方面，集团年内发布了TCL 20系列及30系列5G手机、平板等多款中小尺寸显示产品。2021年集团的中小尺寸显示业务总销售量达2531万台，同比增长7.5%；收入为143.8亿港元，同比增长29.5%。

智慧商显业务方面，2021年集团携手钉钉、腾讯会议生态，发力商业交互平板市场。2021年集团智慧商显业务规模持续扩大，总收入同比增长18.3%至3.1亿港元。

TCL集团创新业务包括智能连接、智能家居、全品类营销及光伏业务。2021年营收85.5亿港元，同比增长86.7%。主要是智能连接业务和全品类营销业务快速拓展，其收入同比增速分别达211.4%和70.7%。

智能连接发力包括智能眼镜、路由器、智能穿戴在内的智能连接产品。发布了TCL NXTWEAR Air及雷鸟智能眼镜先锋版，正式进入AR/VR赛道。2021年集团智能连接业务整体销售量达525万台，同比增长33.5%；收入达15.6亿港元，同比大幅增长34.2%。

2021年集团智能家居业务收入达6.1亿港元，同比增长78.9%。与此同时，为进一步完善智能物联生态及全品类布局，集团借助现有全球市场品牌及渠道优势，分销TCL空冰洗产品。2021年本集团全品类营销业务的分销收入达63.7亿港元，同比增长达70.7%。

雷鸟 科技 营收14.9亿港元

近年来，TCL互联网业务不断发展，2021年集团全球互联网业务收入达18.5亿港元，同比提升49.9%。国内互联网业务(雷鸟 科技 相关业务)的收入达 14.9亿港元，同比大幅增长63.7%。

其中，2021年雷鸟网络 科技 集团会员业务收入同比增长62.3%，垂直类及创新业务收入同比增长78.1%， 2021年雷鸟 科技 ARPU达76.2港元，同比增长43.4%。

雷鸟 科技 全面拓展少儿业务、大屏教育等创新型业务，同时发展云 游戏 、短视频等垂直类内容领域。其中少儿业务同比增长316.8%，创新业务逐渐成为公司营收增长的新引擎。

与此同时，财报显示，截至2022年2月底，集团进一步增持雷鸟网络 科技 股份至82.22%， 预计未来其对集团的收入和利润贡献将进一步扩大。

海外互联网业务的收入达3.6亿港元，同比增长11.2%。2021年公司新增来自Google的平台运营分成收入，完成公司内容聚合应用TCLChannel的商业化转型。截至2021年12月底，TCL Channel已覆盖北美、欧洲、中南美洲、亚太地区等58个国家，累计用户数达705万。

2021年TCL电子研发费用24.8亿港元，同比增长52.2%；增长的主要原因是集团持续加大对Mini LED、AI、IoT、5G、云服务、大数据、智能交互、安卓TV系统、互联网等前沿技术的研发投入。

放眼2022年，集团继续开发Mini LED、量子点和8K等高端显示技术，同时聚焦智能交互技 术，推进于AI、互联网大数据、5G、智能制造等技术领域的 探索 ，持续提升核心技术竞争实力。

2021年TCL电子毛利率为16.7%，同比下降2.3个百分点。其中，2021年显示业务的毛利率为16.1%，同比下降2.1个百分点，主要原因是2021年上半年面板等原材料价格涨幅较大引致毛利整体承压。

与此同时，上游面板价格在2021年下半年逐渐回落，公司毛利率于2021年第三季度以来持续反弹回升。财报显示，董事会建议年度股息每股16.70港仙，全年派息率达归母净利的35.0%。