科陆电子还有希望吗,美的入股科陆电子

美的选择从深圳国资手中拿下接力棒，入主科陆电子，布局新能源业务。连年亏损的科陆电子会迎来转机吗？

5月23日晚间，科陆电子披露定增预案，拟向美的集团非公开发行不超过4.23亿股，募资不超过13.86亿元。

受此消息影响，5月24日，科陆电子一字涨停，报4.54元/股，总市值63.94亿元。

实控人变更

定增的同时，科陆电子控股股东深圳资本集团与美的集团签署《表决权委托协议》，拟将其持有的1.26亿股（占总股本的8.95%）对应的表决权委托给美的集团。深圳资本集团还会将上述8.95%的股份，以6.64元/股的价格协议转让给美的集团。

另外，自本次发行的股份登记至美的集团名下之日起的10个工作日内，深圳资本集团有权按照6.64元/股的价格继续向美的集团转让所持部分股份，但不超过协议签署日总股本的6.05%，且使得美的集团持股比例不超过转让完成时总股本的29.96%。

按发行上限测算，本次发行完成后，美的集团将持有科陆电子29.96%的股份及表决权，成为公司控股股东，公司实际控制人将变更为何享健。

科陆电子为何会被美的看上？2007年登陆资本市场的科陆电子，坐落在深圳，主要从事智能电网、新能源及综合能源服务三大业务。储能业务方面，公司自2009年涉足储能领域，是国内较早进入储能行业的企业之一，已在北美、非洲、澳大利亚、日本等地区实现电网级储能产品的批量出货。

科陆电子指出，美的集团基于对上市公司及其所处行业良好的发展前景的看好，以及推动中国新能源产业发展的愿景，希望获得上市公司的控制权，并助力上市公司抓住国家产业政策带来的历史机遇，通过公司产能的扩大和升级，增强公司生产的规模效应，更好地服务中国能源产业及广大人民群众，助力“双碳”目标的实现。

5月24日，美的集团在互动平台上表示，入主科陆电子后，拟将其作为开展能源管理业务的主要平台之一。此外，储能产业符合国家支持的战略方向，空间广阔，科陆电子具备行业竞争优势。科陆电子在储能赛道中兼具自研技术、项目经验、海外认证、渠道资源等方面能力，同时也在系统集成和储能变流器市场中排名靠前。科陆电子具备国际主流的安全认证，属于国内少数有能力参与储能项目全产业链的储能集成商，并已实现对相关核心部件的自主研发。

不过，2021年年报显示，报告期内科陆电子储能业务实现营收2.33亿元，较上年下滑39.19个百分点，占总营收的比例仅为7.3%。易主美的集团，科陆电子的业务方向会否有所调整？《国际金融报》记者致电致函公司董秘办，截至发稿，未获近一步回复。

连年亏损

按照计划，科陆电子前述13.86亿元募资扣除发行费用后，将全部用于偿还有息负债。这也透露出科陆电子背负着较大的债务压力。

截至2022年一季度末，公司资产负债率为88.91%，远高于国内同行业可比上市公司36.58%的平均资产负债率。具体来看，公司应付票据及应付账款达21.19亿元，有息负债包括短期借款26.77亿元、长期借款1.81亿元、应付债券5.26亿元，而其账面货币资金仅有8.03亿元。

偿债能力方面，科陆电子最新一期流动比率、速动比率分别为0.55、0.42。而同行业可比公司的这两项平均数据分别为2.56、2.13。

将时间线拉长，2019年末、2020年末、2021年末，公司资产负债率分别为89.37%、82.34%、88.25%，同样远超同行。期间产生的财务费用分别为4.47亿元、3.29亿元、3.12亿元，占营业收入的比重分别为13.99%、9.87%、9.76%。

对于负债率多年维持高位，科陆电子解释称，公司所属能源行业为资本密集型行业，特别是智能电表和储能项目生产设施的固定资产投资金额较大，公司投资资金除部分来源于自有资金外也来源于银行贷款等渠道。

债务高企之外，科陆电子正被亏损阴云笼罩。上市前十年，公司一直维系盈利状态，但在2018年首度出现亏损，亏掉12.2亿元，2019年再次大亏23.76亿元，公司也因此实施退市风险预警，股票简称改为*ST科陆。

科陆电子连年亏损的同时，深圳国资下场纾困，2018年8月，深圳资本集团入股科陆电子，两次增持后，深圳资本集团在2019年6月成为第一大股东，较实控人饶陆华仅多出83股。

图源 Wind

2021年，科陆电子扭亏为盈，得以摘星脱帽，但扣非后依旧亏损3.2亿元。2021年及2022年一季度，科陆电子又相继陷入亏损，亏损额分别是6.65亿元、4699.63万元。

频频出售子公司股权

业绩未见起色，又为债务所困的科陆电子，今年二度出售旗下公司股权。

3月6日，科陆电子公告称，拟挂牌转让控股子公司车电网27%股权，挂牌底价约为2.59亿元。科陆电子称，公司通过股权转让方式为车电网进一步引入战略投资者，将促进车电网直接对接产业及社会资本。同时，公司将回笼部分资金、补充流动性。

据悉，车电网主要从事新能源汽车充电设备的研发、生产、销售，充电网络的建设、投资、运营维护以及相关增值服务。截至2021年6月30日，车电网已累计接入充电桩数量达1.64万台，在全国各运营商充电桩总量中排名第9，充电站已累计达920座，在全国各运营商充电站总量中排名第10。

另据2月7日公告，科陆电子筹划挂牌转让全资子公司芯珑电子65%股权，挂牌底价5135万元。芯珑电子是一家生产载波芯片的高新技术企业，于2015年被科陆电子收购。截至2021年三季度末，芯珑电子净资产为7457.04万元，2021年前三季度营收为961.08万元，净利润为-82.55万元。

科陆电子声称，目前芯珑电子的经营状况已无法实现公司原有产业链布局的战略意义，此次挂牌转让旨在引入有实力的新股东为芯珑电子的发展赋能，促使芯珑电子的经营尽快走上良性发展轨道，重新实现芯珑电子与公司业务的协同发展，提高公司资产运营效率，实现公司整体利益最大化。

记者：胡安墉

编辑：王丽颖

责任编辑：毕丹丹封面制图：毕丹丹

美的收购科陆电子什么时候完成交割

2022年5月23日。科陆电子在2022年5月23日晚间公告一揽子交易安排中表示，相关交易完成后，美的集团完成交割将成为科陆电子控股股东。

美的第二次大裁员背后

美的集团正在经历自己 历史 上的第二次“大规模裁员”。

美的集团董事长方洪波在5月6日的电话会议中表示，“未来三年，行业将面临巨大困难，这是一个前所未有的冬天”。面对老员工在内部论坛上长篇大论的辞职言论，他只能表示“深深的羞愧”。

与之形成鲜明对比的是，5月26日，董明珠出现在格力官方认证的Tik Tok账号上，向全体格力员工承诺“无论遇到什么困难，我们都绝不裁员。在非常困难的情况下，我们宁愿降低工资，让每个人都有简单可靠的保障”。

为什么裁员来自家电龙头企业美的集团？这是很多人的疑问。

从财务数据来看，美的集团并不是一个“差生”。2021年，美的集团营业总收入3433.61亿元，首次突破3000亿元大关。公司归母净利润285.74亿元，也创造了 历史 新高。此外，5月23日，a股上市公司科陆电子发布公告称，美的集团将斥资不低于22亿元晋升为公司控股股东。

争议声中，美的成为裁员力度最大的一家。

01 10年后的“大裁员”

2022年5月18日，热搜榜第四，是关于美的集团裁员的。

多平台信息拼凑的整体画面显示，美的集团正在进行大规模裁员，目前是第二轮，6月18日之后还会有第三轮。各部门裁员情况不一，整体裁员可能在30%左右。

5月19日，美团官方回应称，“鉴于对内外部环境的判断，公司有序收缩非核心业务，暂停非经营性投资，多措并举进一步巩固增长潜力，提升经营业绩。”

5月20日，在美国集团召开的2021年度股东大会上，方洪波对传闻中的裁员50%做出了“无中生有”的回应。

据悉，美的ToC业务将保留家电核心品类，优化母婴、宠物家电等品类。，实现转型升级、结构优化和海外整体做强；ToB业务保留“四大四小”(四大:机器人及工业自动化、建筑技术、新能源 汽车 零部件、储能，四小:万东医疗、安得智利、美云智数码、美智光电)，其他关停并转。

整体来看，美的集团更加注重ToC业务的“优化”和ToB业务的投入。

美的集团CFO兼首席财务官钟政表示，母婴、宠物家电、部分SKU等优化后的业务(单品收入不超过1000万元，复合增长下滑)对美的整体收入没有影响，反而有利于利润的提升。

截至目前，公司实际控制人何享健直接和间接持有美的集团29.76%的股权，以目前3766亿元的市值计算，对应的股权价值为1120.8亿元。

事实上，正是在10年前的2012年，也就是方洪波刚刚接任美的集团董事长的那一年，美的经历了更大范围的裁员。

1993年至2009年高速扩张期间，美的采取了相对独立的事业部发展模式，各事业部拥有较高的自主权。2010年，虽然集团销售额突破1000亿元，但公司盘点发现，在这种全方位出击的模式下，美的的净利润还不如行业内制造单品的企业。

于是美的开始“做减法”。通过各维度的考核指标，淘汰了缺乏核心竞争力、长期亏损的业务和产品，以及规模过小、利润微薄的业务和产品。本集团的SKU(产品类别)从2011年的约22，000下降至2，000以上。

与此同时，美的集团员工人数从2011年最高峰的19.6万人减少到2015年早期的11万人，裁员幅度超过40%。方洪波当时的目标是“到2017年销售金额达到2000亿元时，员工总数控制在10万人以内”。

由此，业务优化和裁员确实带来了美的集团的持续增长，10年间从1000亿元增长到3000亿元，净利润从2019年开始终于连续三年超过格力。

然而，员工的规模并没有像方洪波希望的那样发展。虽然2017年收入达到2419.19亿元，但在连续收购东芝家电和库卡后，员工人数重回增长轨道，达到13.68万人，随后在2021年底增至16.58万人，基本回到上一轮裁员前的水平。

10年来，方洪波和美的在裁员这件事上似乎陷入了一个“怪圈”。

0KUKA增加薪资压力。

事实上，收购库卡是美的回归扩张路上的一个关键事件——人员的明显增加、人均薪酬的大幅提高、业绩的不理想，都可以看作是裁员背后的一个“隐形推手”。

2015年，美的集团人员结构调整基本完成，但又碰上家电市场下行周期，因此首次在年报中提出“智能家居+智能制造”战略，并将工业机器人业务作为第二条增长曲线。

在全球范围内，德国库卡、瑞士ABB、日本发那科、日本安川电机被称为工业机器人“四大家族”，其中库卡是全球首家将感光机器人带入生产车间的机器人制造商。

于是美的在2015年首次增持库卡德国股份，同时与日本安川成立合资公司，深入工业自动化领域。

2017年1月，美的集团进一步完成了对库卡37亿欧元(约合271亿元人民币)的收购，共持有其94.55%的股权。

收购完成后，美的集团全球员工人数从11.24万人增至13.68万人，增幅为21.71%，为上市以来的最高增幅。

更重要的是，收购库卡直接提升了美的集团整体人均年薪——从2016年的10.34万元提升至2017年的17.84万元，增幅高达72.47%。

同样从2017年开始，美的集团大大拉大了与格力电器的人均薪酬差距。到2021年，美的和格力的人均薪酬分别为19.01万元和12.59万元。

除了高昂的人力成本，收购库卡也给美的集团带来了可观的商誉。2021年末，美的集团商誉总额为278.75亿元，在4000多家a股上市公司中排名第二，相当于美的集团2021年净利润总额。

这样的价格背后，美的收购库卡其实是有争议的。

在斥巨资收购库卡之前，双方于2016年6月签署了一份投资协议，有效期为7年半。约定美的在很多方面保持库卡的独立性，不改变现有员工数量，不督促库卡退出市场，订立隔离防范协议，维护库卡的商业秘密和客户数据，等等。

当时有库卡高管对媒体表示，在协议到期前，美的无法获得库卡数据，“企业管理层的决定将继续由德国做出”。

从业绩水平来看，美的曾在要约文件中表示，“到2020年，库卡可能会超过其设定的40-45亿欧元(约合286-321亿元人民币)的营收，其中10亿欧元来自中国市场”。

但现实远非如此——自2017年合并报表以来，库卡的收入一直在下降，从2017年的34.79亿欧元下降到2020年的27.92亿欧元，2021年才上升到35.65亿欧元，但只有6.81亿欧元来自中国。

与其他三家“四大家族”相比，库卡的收入规模始终处于第二梯队，毛利率和净利润率始终处于最低水平。2020年有4%的亏损。即使2021年情况有所好转，仍是“四大家族”中盈利能力最弱的。

尽管美的集团现任首席财务官钟政明确表示，库卡2021年业绩有所增长，不存在减值，但鉴于过去几年库卡业绩远不及预期，未来减值风险仍是悬在库卡头上的一把“利剑”。

上市之初，美的集团的财务总监是袁立群。2016年，库卡被收购，袁立群离开美的集团，带走9075万股限制性股票。连续减持后，他仍持有3932万股，目前市值22.41亿元。

之后，从2016年到2021年，美的集团先后换了三任财务总监/财务总监。其中，2019年10月上任的HelmutZodl曾任IBM区域财务总监，2005年至2017年担任联想财务总监兼首席财务官。然而，HelmutZodl在担任美的集团首席财务官仅15个月后就离开了，并从上市公司领取了近千万元的薪酬。

2021年11月23日，美的宣布拟收购库卡剩余5%股权，完成私有化。交易完成后，库卡将成为美的海外全资子公司，并从法兰克福证券交易所退市。

这意味着原本约定2023年到期的投资协议被美的提前毁约。

有业内人士对《 财经 》表示，美的希望此举能让库卡更好地适应中国的发展需求，在研发、生产、营销等方面实现深度协同。

有迹可循。

除了库卡带来的压力，美的集团原有的家电业务也面临着前所未有的挑战。

作为美的消费家电业主主要原材料的钢、铜、铝在2021年都将面临大幅涨价——与2020年3月底相对较低的价格相比，2021年10月三种材料的价格将分别上涨119%、114%和62%。

此外，运费上涨、芯片短缺、供电紧张等多重负面因素正在挤压美的业绩。

同时，虽然多年来努力发展小家电业务，但冰箱、空调、洗衣机仍是美的核心收入和利润来源，房地产行业将对家电业务产生重要影响。

2021年下半年以来，房地产行业的持续调整肉眼可见。统计局数据显示，2022年1-4月国内商品房销售面积39.77亿平方米，同比下降20.9%，与一季度相比继续放缓。

截至5月26日，美的集团最新市值为3765.81亿元，较最高市值7348亿元下跌近五成。

在新老业务的双重压力下，美的集团的很多指标其实都有隐忧。

数据显示，2018年以来美的集团营收增速放缓，主要原因是2017年收购的库卡机器人业务负增长，以及在房地产低迷背景下，暖通空调和消费电子业务增长乏力。2021年收入回升很大程度上是因为上游原材料价格上涨，美的产品价格上涨。

更直观的是净利润指标——2015年至2019年，其净利润增速一直维持在16%-17%左右，但在2020年和2021年突然分别降至8.82%和5.49%，大大偏离了原有的增长轨迹。

在大公司把预算放在第一位的财务制度下，这样的偏差意味着出现了不可控的情况。

疫情以来，商品涨价、航运物流涨价、能源供应涨价等一系列负面因素挤压了美的集团的利润。由此，其毛利率终于在2019年攀升至28.86%，随后从2020年开始回落至2021年底的22.48%，已经低于10年前的水平。

资金方面，虽然2022年一季度末美的集团账面上698.47亿元的货币资金仍能覆盖长短期有息债务合计627.72亿元，但货币资金与短期有息债务之间的“安全边际”已从2019年的637.55亿元降至2022年3月末的294.59亿元。

与此同时，在美的集团应收账款保持相对稳定的同时，应付票据和应付账款不断攀升，2021年末达到987.36亿元，为上市以来的最高水平，比应收账款和票据高出693亿元。

这种占据上游资金的能力可以解读为在产业链中处于相对强势的地位，但客观上也带来了更大的流动性压力——2021年末，美的集团的速动比率和现金到期负债率分别为91%和52.31%，均为2014年以来的最低水平。

时至今日，美的无疑是家电行业多元化、出海的成功代表。

在好年景，多元化发展让美的享受多轨红利，但人员扩张不可避免。2016年高光期，美的集团人均收入165.78万元，在a股79家电商中排名第三，高于海信视频、海尔智家、格力电器、老板电器。

但面对突如其来的逆境，萌芽中的新赛道显然不具备核心业务那样的抗风险能力，“扩张-试错-收缩-裁员”成为必然结果。2021年，美的集团人均收入207.09万元，在a股家电行业排名第12位，已经落后于上述企业。

崇尚多元化的美的正在经历大规模裁员，而承诺永不裁员的格力，实际上员工数量在不断减少——从2019年底的8.88万人，到2020年底的8.4万人，再到2021年底的8.19万人。

高赞网友评论，“一个师傅可以降工资，让员工自己走”“降工资相当于裁员”。从这个角度来说，两家公司只是采取了不同的方式来应对行业和自身的变化。

美的2021年年报中的一句话，对这次裁员来说，还是挺贴切的。“大时代，没有一条路是平坦的，没有一条路是不可改变的。伟大的企业一定经历过轮回洗礼的循环。”

2012年的裁员可以说是方洪波接过何享健接力棒后面临的第一次大考。

如今10年过去了，美的员工规模重回高点，毛利率跌破 历史 低点。方洪波似乎又回到了一切开始的十字路口。