LCD价格走势「LCD价格第四季回落19年谨慎乐观」

LCD面板景气度持续低位： 18年第三季单季营收同比增速为-6.6%，17年第三季增速为17.1%，同比增速下降23.7pct，18年第二季增速为-7.1%，环比增速上升0.5pct。行业平均毛利率结束下滑趋势，第三季受价格因素反弹：面板板块18年第三季平均毛利率为 18.6%，相比较17年第三季的21.5%同比下降2.9pct，相比较18年第二季的16.2%环比上升 2.4pct。LCD价格18年第四季回落： Witsview 数据，2018年12月下半月价格中代表性大尺寸LCD面板价格均出现下跌：32寸面板最新价格为42 美元(MoM,-3)，43寸面板最新价格为83美元(MoM,-2)，55 寸面板最新价格为143美元(MoM,-3)。

重要指引：1、三星电子 2018年第四季业绩指引：主要客户的OLED业务需求旺盛，大尺寸、高分辨率等高端LCD业务提升盈利能力，QLED8K等高端新品驱动TV业务盈利提升。2、三星电子2019年指引：OLED营收保持增长势头，盈利提升，主要依靠柔性OLED需求增长、提升成本竞争力;LCD高端产品需求旺盛，但行业产能扩产给行业带来不确定性因素;发布Foldable和5G手机。

二、国产上游材料设备行业保持较高景气度

上游行业整体增速处于上升通道。我们统计测算，设备材料板块： 18年第三季单季收同比增速为18.1%，17年第三季增速为57.5%，同比增速下降39.4pct，18年第二季增速为16.9%，环比增速上升1.2%;行业平均毛利率持续较高水平，设备材料板块： 18年第三季平均毛利率为45.8%，同比17年第三季的48.8%下降3.0pct，环比18年第二季的45.5%上升 0.3pct。

重要业绩指引：1、UDC(OLED.O)业绩指引：公司下调 2018年营收指引，由2.8-3.1亿美元，下调到2.4-2.5亿美元(ASC 606 准则)。2、Coherent(COHR.O)业绩指引：公司预计19年财年营收下降 8-12%，预计19年下半年(4-9月)比上半年好(10-3月)，预计 FY19Q1(10-12月)单季度营收3.75-3.95 亿美元(FY18Q1 营收4.78亿美元)。3、精测电子业绩指引：公司预计2018年归母净利润为2.7-2.9亿元，同比增长62-74%。

三、投资建议

展望2019年我们预计：1、全球LCD景气度有望2019年年中逐步回暖，供给端是更重要的变量，2、OLED渗透率持续提升，特别是高端机型对柔性OLED的拉动，同时重点关注 Foldable量产机型发布对行业的标志性影响;3、国产上游材料设备行业将维持较高增速。相关投资标的，面板环节推荐京东方A、TCL集团和深天马，关注维信诺，上游环节推荐三利谱、新纶科技和精测电子，海外标的建议关注三星电子、UDC、Coherent 等。

风险提示。tv 销量不及预期;LCD产能扩张速度超预期;OLED渗透率提升不及预期;国产供应链发展速度不及预期。