现代市场经济的实质资本市场及其底层逻辑「现代市场经济的实质资本市场及其底层逻辑」

在一个成熟的市场经济社会中，创业与经营难度会更大，失败率会更高，甚至达到百分之八九十以上，那这是为什么呢？前面我讲过现代市场经济的实质是通过以追求利润为动力实现社会资源配置，导致总生产能力总是大于总消费能力，但同时又局部供不应求。一个资本充足，资源要素充分流动的市场总是造成供给大于需求，这是创业与经营难度大的最主要原因。

但是市场经济的真正活力在于其创新能力，通过不断创新获得技术、品牌等行业竞争壁垒，人为造成局部供不应求以获取超额利润（也有经济周期与资源流动不畅等造成的）。但壁垒最终会被打破又开始供大于求，于是继续下一轮创新寻求新的超额利润，这才是市场经济的真正活力所在，经营主体也能不断新陈代谢。因此一个成熟市场经济国家如果失去了创新能力，其经济社会就是一潭死水（绝大多数发展中国家都这样）。

但是创新又是高投入、高风险、高回报，也导致了创业与经营整体难度高，产生了二八与一九定律。这本是市场经济的本质及其规律决定的，但当下我们的社会却把它归罪于国家经济政策问题，对民营经济不友好造成的。如果是这样那么宁德时代、比亚迪、隆基绿能、华为、腾讯、阿里巴巴、京东这些民营企业不可能崛起。

实际上这些民营企业的崛起是在国家产业政策大力扶持基础上发展起来的，即使这样这些企业崛起的同时是千百个其他创业与经营者失败与破产。我们不能说因为有千百个企业破产就说对民营企业不友好吧？

而反垄断是防止个别企业像韩国三星那样其触角伸入到社会每个角落，从而威胁到中小企业的发展与创新。

日本在上世纪通过汽车、家电、半导体、消费电子实现了经济腾飞，在诸如数码相机取代胶卷相机，手机取代固定电话等技术创新中做的都很好。但在智能手机、新能源汽车、家电等创新升级中落败了，这才是日本经济面临的真正问题。

实际上资本市场与这一逻辑完全相符，国际成熟资本市场大多数企业的股票都是长年不长的＂仙股＂，这与市场经济中大多数传统行业供大于求的状况是相符的。当然供大于求不可能长期存在下去，市场会通过经济周期来调节（导致了创业与经营难度大），股票也跟着涨跌。这是很低端的循环，而少数拥有创新成长能力和品牌竞争力等行业壁垒的企业会不断上涨（人为导致了局部供不应求）。而一旦壁垒被打破，新技术会给全社会带来新的生产力，继而进入过剩萧条到繁荣的循环，然后就是迎接新一轮创新。

于是资本市场也需要通过注册制具备同样的吐故纳新能力，传统行业中被淘汰或失去竞争力的企业需要退市，让出资源进入创新型企业。随着我国市场经济不断成熟并进入创新发展阶段，资本市场必将迎来全面注册制，并随着经济转型升级，诞生前所未有的行情！

因此无论是科技创新成长、资源流道不畅（如今年的煤炭行情）还是经济复苏等导致的股票上涨，其根本底层逻辑就是供求关系，而与产品科技含量高、设计新颖独特、性能好等没有必然关系。

由于市场经济的实质是生产相对过剩经济（贸易战的真正根源），导致了大多数股票长期难以上涨，只能随着经济周期来回波动，因为它们没有技术与品牌壁垒从而无法人为导致局部供不应求！